华谊兄弟49亿郝买苦果三年亏损62亿负债30亿
原标题：华谊兄弟49亿郝买苦果三年亏损62亿负债30亿
春节以来，《温暖的抱抱》 《你好，李焕英》等爆款不断上映，华谊兄弟大赚一笔。一季度公司营业收入3.97亿元，同比增长70%以上，但扣除非常损益后的净利润为-7100万元，仍处于亏损状态。
截至今年一季度末，华谊兄弟的长短期债务达到30亿元，账面资本为8.52亿元，债务偿还压力仍然较大。
沉重的债务偿还压力是华谊兄弟大规模收购资产后接连亏损的后遗症。据记者统计，华谊兄弟自上市以来已斥资近49亿元收购，并与冯小刚、张国立、李晨等导演和演员捆绑在一起。
但频繁的高溢价收购，产生了35.7亿元的商誉，目标公司的业绩被频繁更新，导致巨额资产减值，导致华谊兄弟陷入经营困境。2018年至2020年，公司三年共亏损61.95亿元。
二级市场，2015年以来，华谊兄弟股价持续下跌，跌幅最大，为87.24%。
目前，华谊兄弟的实际控制人王、兄弟共持有公司25.41%的股份，其股份质押率超过90%。
一季度扣非净利润仍然亏损
在春节档、五一档相继超出市场预期的火爆局面下，华谊兄弟依然未能“复兴”。
第一季度报告显示，今年前三个月，华谊兄弟实现营业收入3.97亿元，同比增长73.57%。去年同期营业收入2.29亿元，2019年一季度为5.92亿元。今年第一季度，虽然较去年同期有明显增长，但仍低于2019年同期。上市公司股东应占净利润2.35亿元，同比扭亏为盈。但扣除非净利润后仍有亏损，亏损金额7100万元。
扣除非净利润损失，净利润超过2亿元，属于非经常性损益。今年第一季度，公司长期股权投资、金融资产处置损益、股价变动导致的金融资产公允价值变动损益共同推动公司扭亏为盈。
具体而言，公司根据股价变化确认参与公司的公允价值变动收入，参与公司华谊腾讯娱乐有限公司和古鲁在线有限公司确认的总额约为2.06亿元。
据公开信息，今年春节以来，影视行业逐渐恢复正常，出现了《你好，李焕英》等爆款，华谊兄弟从中受益匪浅。然而，令人惊讶的是，该公司的主营业务仍在亏损。
华谊兄弟成立于2004年11月19日，注册资本500万元。2009年10月15日，在创业板上市。
曾经，影视行业蒸蒸日上，华谊兄弟的经营业绩也呈现快速增长。2009年，公司实现营业收入6.04亿元，净利润8500万元。到2015年，营业收入和净利润分别达到38.74亿元和9.76亿元，分别是过去6年的5.41倍和10.48倍。
但从2016年开始，经营业绩下滑，逐渐陷入亏损困境。2016年，公司实现营业收入35.03亿元，同比下降9.55%，净利润8.08亿元，同比下降17.21%。2017年，营业收入和净利润分别为39.46亿元和8.28亿元，同比增长12.64%和2.49%。
2018年至2020年，公司营业收入为
截至去年底，华谊兄弟的资产负债率为62.22%，创下近10年来的新高。期末公司货币资金6.44亿元，短期借款19.15亿元，一年内到期非流动负债4600万元，长期借款11.71亿元，应付债券2.22亿元，长短期债务合计33.54亿元，其中短期债务19.61亿元。现有资金无法偿还短期债务。
三个月后，今年一季度末，公司货币资金增至8.52亿元，长短期债务合计31.15亿元，其中短期债务17.81亿元，现有资金无法弥补短期债务。
去年，市场上盛传，华谊兄弟的实际控制人王卖画卖房，帮助华谊兄弟度过难关。目前华谊兄弟财务压力还是很大的。
豪赌式高溢价收购
华谊兄弟目前的困境与公司的高溢价收购有关。随着影视行业的调整，企业风险逐渐爆发。
作为国内知名的大型综合娱乐集团，华谊兄弟通过广泛的并购迅速扩大了规模。
1994年王、创立华谊兄弟，2009年率先登陆创业板，被称为“中国影视娱乐第一股”。上市后，华谊兄弟借助资本市场启动了大规模发展模式。
风数据显示，在2013年至2016年的四年间，华谊兄弟先后收购了韩隐科技50.88%的股权、浙江长生70%的股权和东阳郝汉70%的股权
股权、英雄互娱20%股权、东阳美拉70%股权等。据不完全统计，这些收购合计耗资约48.64亿元。在这些收购交易中，既体现了王忠军、王忠磊兄弟的精明、果敢，又充分展示了兄弟二人的疯狂与赌性。
2013年7月23日，华谊兄弟披露收购预案，拟通过发行股份及支付现金相结合方式作价6.72亿元收购银汉科技50.88%股权。这次交易，标的公司增值率约为1586.81%。银汉科技为家庭娱乐公司，主营手游。
当年，华谊兄弟与张国立实行捆绑，支付现金2.52亿元向知名导演、演员张国立收购成立才三个月的浙江常升70%股权，这也是一次超高溢价交易，溢价率接近36倍。
不过，这次收购，张国立需将其中的1.52亿元购买王忠军兄弟手中所持的华谊兄弟股票，并锁定三年。
当年底，华谊兄弟又筹划收购永乐影视51%股权，交易价格为3.98亿元。不过，最终交易价格没谈拢，交易终止。
2015年，A股“疯牛”行情下，影视也成为市场热点。这一年，华谊兄弟收购步伐加快。除了收购上海刃游、自在传媒等部分股权外，公司相继将东阳浩瀚70%股权、英雄互娱20%股权、东阳美拉70%股权收入囊中。
这些收购不断刷新了市场对影视行业的认知。收购东阳浩瀚之时，标的公司成立才一天，注册资本1000万元，而70%股权的交易价格高达7.56亿元，溢价率高约75倍。只不过，通过收购，华谊兄弟与李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等明星股东实施了利益捆绑。
收购冯小刚旗下的东阳美拉更让人吃惊。当时，成立仅两个月的东阳美拉注册资本500万元，总资产为1.36万元，净资产为-0.55万元，而标的公司估值却高达15亿元。
当年，公司还出资19亿元收购了英雄互娱20%股权，这是迄今为止公司单笔最大规模投资。
超高溢价收购形成巨额商誉。至2015年底，华谊兄弟商誉达35.70亿元，其中，收购银汉科技、浙江常升、东阳浩瀚、东阳美拉形成的商誉分别为5.36亿元、2.45亿元、7.49亿元、10.47亿元。
上述收购签署了业绩对赌协议，但最终仍然有不少业绩爽约。如2016年，浙江常升承诺净利润3779.5万元，实际为2500.13万元。东阳美拉，2016年、2107年分别完成业绩1.02亿元、1.17亿元，刚刚达标。2018年，只完成6501.5万元业绩，冯小刚补偿6821万元。2019年，净利润1.64亿元，达标了，但2020年只有552.38万元，比承诺数少1.75亿元，冯小刚需用现金补偿。
标的业绩爽约带来的是商誉等资产大幅减值。2018年，商誉减值9.73亿元，2019年资产减值26.93亿元，其中商誉减值6亿元，长期股权投资减值损失18.73亿元，其中，对参股公司英雄互娱、银汉科技分别计提减值12.51亿元、4.77亿元。此前，公司通过处置华宇讯科、GDC TechnologyLimited、东阳浩瀚等出表，大幅减少了资产减值损失。
资产减值直接导致了2018年至2020年连续三年巨额亏损，将华谊兄弟推进经营困境。