100亿元基金季报三大观点 “顶级”基金经理的观点现在不

原标题：三大观点对100亿元基金季报《顶流》基金经理有不同看法

近日，市场高度预期的朱绍兴、谢志宇、董、刘、王、周伟文等“顶流”基金经理管理的基金一季度报告出炉。

明星基金经理今年的季报可以概括为三个方面：一、一季度明星基金经理持仓调整情况。其次，明星基金经理的投资理念和未来市场前景。三是明星基金经理管理的基金规模变化和基金业绩。

明星基金经理直言不讳

在早期阶段，人们对市场存在担忧

今年一季度a股市场大幅波动。刘在季度报告中坦言：“核心资产整体调整的原因不是企业利润的趋势恶化，而是以‘核心资产’为代表的相关行业自2018年底以来积累了较大的增长。一些行业的估值增速快于业绩增速。与此同时，海外疫情也逐渐缓解，美国国债收益率的短期上涨，让市场担心流动性的边际变化。”

事实上，市场普遍猜测，明星基金经理在市场做出大调整之前就已经行动了。从季报中提到的投资经验来看，这个动作已经得到验证。

朱绍兴在《郭芙天汇精选成长型混合基金》季报中直言：“前期担心市场的极端程度，在公司质感和相应的估值合理性之间做了一些平衡。优质股和知名明星股不应该是完全等同的概念。”

相对而言，刘艳春在景顺长城新兴成长混合基金季报中指出：“无风险收益率对股票定价的影响是明显的，难点在于判断估值拐点。国内市场利率在去年第二季度触底，信贷拐点发生在去年第四季度。本轮市场的快速调整发生得比我们预期的要早。”

解释市场总是很简单，但实际操作很难。即使风险已经被考虑了很长时间，基金经理也很难享受到早期的利润和估值双升，并在估值收缩之前迅速离开市场。

朱绍兴说：“我们不具备准确预测市场短期走势的可靠能力，而是专注于耐心地收集有巨大前景的优秀公司，等待公司自身价值创造的实现，以及未来某个时点市场情绪的周期性回归。分享公司自身成长带来的资本市场收益，是成长基金获得回报的最好方式。”

谢志宇和董管理基金

第一季度获得正回报

不难发现，第一季度基金净值的大规模回撤已经让很多投资者感到担忧，一些明星基金经理的表现也多次被市场讨论。但记者发现，仍有一些长期优秀的基金经理凭借其成熟的估值合理性分析，在今年第一季度取得了正回报。如谢志宇管理的兴泉混合基金和董管理的兴泉趋势投资混合基金的收益率分别为3.4%和1.13%。

记者发现，与其他明星基金经理相比，谢志宇一季度的投资策略和运营分析非常简洁。“基金的股票头寸在报告期内变化不大，继续坚持自下而上选股的运营理念，继续关注具有核心竞争力的优秀公司，平衡公司的短期估值和长期价值，不断寻找投资性价比好的优秀公司。”

东方财富选择的数据显示，谢志宇的持股比例从去年第四季度的86.21%上升到今年第一季度的87.42%。显然，谢知予坚持的投资框架和理念是错误的

来自环球基金的优秀基金经理董第一季度选择减仓，星泉趋势投资混合股权投资占比由去年底的78.86%降至67.21%。董在他的基金季度报告中说：“我们保持了去年年报中的观点。随着市场上涨，一季度整体持仓逐渐减少，坚持均衡配置，避免净值大幅调整。我们将继续坚持基本面，努力创造中长期价值。”

市场前景存在差异

有人谨慎，有人乐观展望未来，明星基金经理有不同的投资方向和投资逻辑。

中欧新蓝筹股混合基金经理周伟文坦言：“目前股市已经过了两年的结构性牛市，整体估值不低。但经过近期调整后，结构性泡沫明显缩小，估值变得更加合理，结构性低估值依然存在，市场有很多投资机会。”

E基金经理张坤倾向于创造自由现金流的长期能力。在他近1000字的投资分析报告中，他认为“判断周期性的上下几乎是不可能的。公司在投资组合中长期创造自由现金流的能力是一个重要因素。作为管理者，主要任务是不断提高判断企业创造自由现金流的长期能力的准确性。”

鹏华基金的王也持类似观点。他认为，“目前他对市场的看法是中性的。对于个股来说，决定公司价值增长的核心在于公司自身的长期盈利能力和创造现金流的能力。市场情绪和交易行为引起的短期市场波动不是我们关注的焦点。”

景顺长城基金的刘艳春预测，今年将面临一个高度波动的市场，但这不会是一个大概率的单边熊市。低风险高回报资产稀缺，经济发展前景乐观。估值自然会在下一步之后重新开始。全球化和消费升级仍然是最有希望的投资方向。

GF基金的刘格雄更看好制造业新一轮投资机会。他认为，从中长期来看，他对市场并不悲观，而是更加乐观，新一轮制造企业的利润上行周期已经清晰可见。

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