小突起凸显基金的回弹力 五月份可能会有一场大考验

原标题：小突起凸显弹性基金。五月份可能会有一场大考验

"早上只有一点点紧张。""基金最近的表现不像是纳税的大月份."“我觉得很迷茫。”……面对4月份的税收高峰期，虽然近日有资金边际收紧的迹象，但之前部分市场参与者担心的情况并没有发生，资金的回弹力再次显现。

市场分析师认为，3月底的财政支出补充了流动性的“池水”，在一定程度上吸收了财税因素的影响。目前，政府债券融资净额低仍是关键。随着地方债券发行继续加快，金融因素对资本方的影响可能进一步加大，央行已推出两个多月的100亿元人民币逆回购操作将发生变化。

来自两大财务因素的压力

自2月以来，货币市场表现出极低的波动性，资本价格的横向拉平呼应了央行100亿元人民币逆回购的每日延续，凸显了资本的“平静岁月”。然而，这种状态持续得越久，市场参与者就越关注可能导致流动性波动的“潜流”。4月份最初被认为是市场可能发生变化的时间点。自3月以来，市场参与者一再暗示，金融因素可能导致4月份流动性波动和资金紧张。

在2021年第一季度的金融数据发布会上，央行相关部门负责人很少在4月份回答有关流动性的问题。该负责人表示，中国人民银行一直密切关注金融因素对银行体系流动性的影响，并将这一因素纳入央行流动性管理的总体框架，并在货币政策操作中统一考虑。他表示，今年以来，地方债券发行进度较前两年有所放缓，后续发行速度可能会加快。同时，4月份的税收征管规模比较大，会降低银行体系的流动性。

纳税和债券支付是4月份可能造成流动性波动的两个财务因素。有市场人士曾表示，4月是税收的大月份，财政存款通常会大幅增加，从而消耗银行体系的流动性。4月份纳税截止日期为4月20日。根据以往的经验，纳税期造成的流动性扰动将从19日开始增加，并可能持续到23日左右。同时，政府债券发行的影响也可能增加。最新统计显示，本周地方政府债券计划发行规模超过2600亿元，为2020年9月以来单周最高。

轻微的波动显示出韧性

从市场运行来看，虽然近期货币市场略有波动，但波动有限，资金的稳定宽松状态并没有根本改变。据货币中介日报报道，由于受纳税期影响，近几天开盘之初资金紧张，但后来都逐渐恢复正常，下午相对宽松。

22日，银行间市场债券回购利率出现短涨长跌，隔夜和7天利率上升，休息期相继下跌，整体变化不大。当日央行仍进行了100亿元人民币的7天逆回购操作，从2月20日至今已持续两个多月。

"早上只有一点点紧张。"一家农村商业银行的交易员告诉《中国证券报》，“基金最近的表现不像是一个纳税的大月份。”在她看来，纳税高峰期已经结束，但对资金的扰动仍然有限。“我觉得很迷茫。”她说。

某保险机构的一位债券交易员表示：“之前大家都猜测4月份资金会吃紧，主要是因为财政纳税可能比较多，会对市场产生影响，但目前市场波动不大，这让大家有些不解。”