MLF连续13个月保持不变 市场利率上行受限

央行昨日宣布，中期贷款便利化操作利率保持不变，2.95%的中标率连续13个月保持稳定。

中国人民银行15日宣布，为保持银行体系合理充裕的流动性，4月15日启动1500亿元一年期MLF操作和100亿元七天期逆回购操作。

Wind数据显示，1000亿元MLF月15日到期，561亿元定向中期贷款4月25日到期。结果，央行15日的MLF操作实现了小幅减持操作。

市场分析师认为，昨日的公开市场操作总体上反映了货币政策的连续性、稳定性和可持续性。预计下一阶段政策利率将保持稳定，市场利率上行有限。

"总的来说，本月的传销将持续四个月."东方金城首席宏观分析师王庆认为，4月份传销业务没有增加，主要是由于当前市场中长期流动性相对宽松。

此前，市场预测，随着第二季度地方政府新专项债券的开放，市场中长期流动性将面临更大压力，央行可能会采取增加MLF对冲等措施。

中国民生银行首席研究员文彬表示，4月份以来，地方政府债券发行加速，纳税影响叠加，市场流动性预期偏紧。但3月份财政支出增加，财政存款减少4854亿元，一定程度上抵消了流动性压力。

王庆分析，截至4月14日，新发行特种债券的发行规模没有出现大批量的迹象，导致近期中期市场利率稳定小幅下降。到目前为止，新发行的地方特种债券并没有在市场上产生明显的中长期流动性。“抽水”效应；此外，人民币信贷在3月份保持了较高的增长水平，这意味着目前银行对实体经济的信贷供应不存在突出的流动性约束。

方正证券首席经济学家Color认为，昨日的公开市场操作总体上反映了当前货币政策的稳定特征，换句话说，当前货币政策不具备实质性调整的必要。MLF操作利率实际上是贷款利率的中心和基准，政策利率不变，说明货币政策非常稳定；在操作量上，MLF这个月还会继续做同样的量。因此，它一般反映了货币政策的连续性、稳定性和可持续性。

传销率连续13个月保持稳定。

王庆认为，提高政策利率的必要性和紧迫性仍然不高。首先，国内宏观经济恢复的基础需要进一步巩固；其次，目前通货膨胀正在升温，但未来CPI涨幅不太可能超过控制目标；与此同时，我国房地产泡沫的风险正在通过宏观审慎措施进行控制，房价快速上涨仍是局部现象，而人民币汇率处于正常的强波动状态，这意味着从价格控制和风险防范的角度来看，提高政策利率没有必要性和紧迫性。

文彬表示，在下一阶段，由于基数较低，PPI将继续上升，CPI也将保持适度水平。然而，考虑到外部环境的不确定性和不确定性，中国经济持续复苏的基础仍然不稳定。预计央行将继续采取“MLF逆回购”的政策组合，确保合理充足的市场流动性和稳定的政策利率。

"货币政策不可能发生重大变化。"Color认为，未来没有必要提高MLF运营利率和贷款市场报价利率。一方面实体经济“忽冷忽热”，复苏基础还不扎实。此外，未来制造业还将面临汇率升值、运费上涨以及PPI上涨反映的原材料价格上涨的压力

"政策利率保持稳定，未来市场利率的上行空间有限."根据汪晴的判断，考虑到第二季度PPI较去年同期继续上涨，中期市场利率仍有上涨可能，但上行空间有限。这主要是因为当前主要市场利率都已经回升到政策利率水平附近，或者已经略高于政策利率水平，这意味着在政策利率不会上调的预期下，第二季度中期市场利率上升的空间有限。

王庆预测，本月20日公布的一年期LPR报价将保持不变。