加仓还是减仓海外资产管理巨头纠结“茅台加减法”

4月15日，记者查询晨星数据，发现全球最大的中国股票基金3月份开始增持贵州茅台。与此同时，之前看好茅台的首创集团的资金也在减持，两大海外机构的运营大相径庭。——全球最大中国股票基金背后的机构瑞银资产管理(UBS Asset Management)最近表示，一旦贵州茅台等股票回调，可能会提前出现“聪明钱”。

重磅机构3月增持茅台

根据晨星的数据，全球最大的中国股票基金瑞银中国精选股票基金(UBS China Select Equity Fund)在3月份增持了贵州茅台的股份。3月31日，该基金在贵州茅台的持股数量比2月底增加了14.96%。截至3月31日，贵州茅台是该基金第三大尴尬股。

晨星数据显示，截至4月14日，该基金规模为153.03亿美元，是全球最大的中国股票基金。截至3月底，该基金的十大尴尬股分别是腾讯控股、好未来、贵州茅台、平安、阿里巴巴、网易、阿里巴巴、招商银行、HKEx和怡海国际。今年3月，该基金增持了十大尴尬股中的六只，即腾讯控股、好未来、贵州茅台、阿里巴巴、网易和阿里巴巴。同一时期，招商银行、中国平安和怡海国际都没有动，减持了HKEx。

晨星数据显示，截至3月底，瑞银中国精选股票基金持有的贵州茅台市值为8.78亿美元，折合人民币约57.39亿元。

根据基金截至2月底披露的信息，贵州茅台是中国白酒市场的领头羊。鉴于该公司在超高档白酒领域的强大实力，它可以受益于中国高端消费者的趋势。消费升级，品牌形象提升，白酒市场竞争格局更加健康，是贵州茅台长期增长的动力。

资本集团旗下基金减仓

尽管这家全球最大的中国股票基金在3月份增持了贵州茅台，但晨星的数据也显示，资本集团旗下的资本集团新世界基金(Capital Group-New World Fund)在3月份减持了贵州茅台。截至3月底，该基金在贵州茅台持有的股份数量较2月底减少7.34%。

截至3月底，首创集团旗下基金持有贵州茅台1152.29万股，较2020年末的1206.6万股减少54.31万股。持股总市值从36.87亿美元降至35.42亿美元。持有最多贵州茅台的基金“美洲基金——欧洲亚太增长基金”第一季度持股减少21.3万股。

两个机构都对贵州茅台进行了深入的研究，但做出了截然相反的选择。由此可见，即使是研究实力雄厚的全球资产管理巨头，也没有就贵州茅台的市场前景达成共识。

晨星数据显示，3月份，——欧洲资产管理巨头安本标准投资管理(Anben Standard Investment M anagement)旗下的安本标准中国a股基金(Anben Standard China A-share Fund)染指贵州茅台。值得注意的是，阿伯丁标准提前减仓，大大降低了权重股中国中富股价大幅下跌对基金净值的影响。

“聪明钱”提前布局

瑞银证券(UBS Securities)a股战略分析师雷蒙最近发布了一份关于中国股市的跟踪报告，他表示，行业集中度进一步提高，加上流动性宽松，使得投资者更愿意为长期利润稳定增长的行业领先公司支付一定的估值溢价。因此，一些机构尴尬股的估值中心可能已经明显上移。目前市场系统性风险的概率较小，行业龙头可能会通过稳定的利润增长进一步消化估值。市场一致预期，2021年国内前50家公募基金利润总额将增长20%。由于投资者对行业领袖有着非常稳定和持久的偏好，预计在相关股票的估值调整回有吸引力之前，将提前放出“聪明的钱”。