专注于长期增长价值 良好的投资模式 快速增长的公司

银华基金经理唐能拥有12年的投资经验，被市场称为“长期增长猎人”。作为长期成长型股票投资者，他更关注公司的长期成长，依靠深入研究和前瞻性研究来创造价值。

坚持长期价值投资

重点投向长期成长型公司

唐能于2009年加入银华基金会，曾在家电、通信、农业和医药等多个行业担任研究员。2015年5月开始管理银华和谐主题基金，目前担任银华基金长期价值增长投资部负责人、银华基金执行总经理。

作为一个“长期成长猎人”，唐能善于从长远角度把握投资边界，中期匹配行业趋势和估值变化，分享优质公司长期业绩增长的收益。他不参与“能力圈”之外的短期游戏和投资。选股时，以公司的长期价值为重点，通过自下而上的行业和个股选择，构建长期成长型公司的股票池，横向比较，选择中期趋势向上、估值偏低的品种。

在唐能看来，长期成长型公司主要分为两种：一是“格局良好”的公司，在行业内普遍处于领先地位，市场占有率高，对客户的溢价能力高，货源难以替代。比如高端白酒、免税、互联网平台、机场等。二是“快速成长”的公司，即能引领时代，未来三年增长速度快，行业空间大的公司，如电动车、光伏、创新药物、医疗美容行业等。

对于“格局好”的公司，只要发展格局没有受到实质性挑战，唐能就会跌，越买越多，持股至少3年；对于“快速成长”的公司，如果行业的驱动因素没有受到挑战，一般会持有两三年，享受行业最快的复合成长阶段。

银河数据显示，截至4月13日，唐能自2018年12月管理银华瑞泰以来的总回报率为177.08%，处于同类型基金前1/10。

在唐能看来，长期持有优秀公司，获得公司增长的回报，是基金长期业绩的主要来源。今年春节以来，“抱团股”大幅下跌，让投资者意识到风险管理的重要性。他表示，在他的投资体系中，在追求上市公司长期增长的基础上，中期会动态调整走势和估值；另一方面，他会努力对上市公司的战略有更准确的认识，减少误判的概率，通常在公司的下行趋势和上行估值阶段用更具成本效益的目标来代替，从长期来看可以增强组合盈利和估值的平衡。

A股将维持“慢牛”行情

结构性创新行业机会仍存

唐能判断，今年a股市场将大概率保持震荡态势，但市场风格将延续2019年以来的结构性行情，整体市场机会仍大于风险，成长股“慢牛市”可期。

唐能表示，从长远来看，随着房地产销售的稳定，自主创新产业已经成为中国经济发展的动力；从监管政策来看，中国经济目前正处于向上复苏的反弹阶段。货币政策和财政政策不会“急转直下”，流动性也会整体松动，资本市场登记制度等改革正在深入推进；从估值的角度来看，在a股企业整体利润确定的前提下，估值并不是市场风格变化的主要因素，公司股价主要会围绕业绩波动。

“a股市场未来仍将呈现相对均衡的慢牛状态。整个市场大幅涨跌的概率小，市场波动性比以前低，系统性市场风险不大。”唐能强调，“在冲击中，一定要警惕‘急跌时悲观，急涨时乐观’

即将发售一年的银华瑞祥，也会根据唐能的投资思路，延长开仓周期，在开仓初期仔细观察，待市场进一步回调后，加快开仓。开仓完成后，基金大部分时间会维持较高的仓位。只有当市场出现极端的泡沫，或者未来一段时间的市场状况相当确定时，仓位才会有明显的调整。

谈到新基金的投资方向，唐能表示，银华瑞祥一年的持股将主要集中在高端制造、智能制造和医药行业的细分领军企业，以及人工智能等科技行业的新兴赛道。专注于结构创新行业的优质公司，分享优秀公司长期业绩增长带来的回报。