余建宁:Coinbase上市将增加主流资本对数字资产的接受度
中国通信行业协会区块链委员会轮值主席、火币大学校长告诉新浪财经，数字资产行业的合规运营是进入主流金融市场的必由之路。Coinbase的成功上市会对数字资产行业产生以下三方面的影响：一是带动更多的数字资产交易平台，确保合规；其次，促进主流资本对数字资产的接受，带动更多传统投资者和基金进入市场；第三，促进各国数字资产行业法律法规的完善。
作者：俞建宁中国通信行业协会区块链委员会主席、火币大学校长
Coinbase 采取直接上市的发行方式
Coinbase上市酝酿已久。Coinbase首席执行官布莱恩阿姆斯特朗(Brian Armstrong)早在2018年就披露了上市的想法，但政府一直没有明确的态度和行为。直到2020年12月17日，Coinbase正式宣布已向SEC提交S-1表格的注册声明草案。
SEC表格S-1是美国证券交易委员会对美国上市公司要求的新证券初始登记表。任何符合标准的证券都必须向S-1备案，股票才能在美国国家交易平台上市。公司IPO一般提交SEC表格S-1。
2021年4月初，COINbase上市完全明朗，美国证交会宣布coin base S-1注册声明生效。Coinbase预测，其A类普通股将于4月14日在纳斯达克全球精选市场开始交易，股票代码为“硬币”。
值得注意的是，Coinbase选择的上市方式是直接上市，也叫直接公募，让公司的股票不经过首次公募就公开交易。与首次公开募股不同，DPO将从外部筹集资金，但员工和投资者将把他们的权益转化为股票，然后在股票交易平台上上市。股票一旦上市，大家都可以直接买入，现有投资者可以随时套现。不像IPO，会有一段时间的锁定期。
直接上市是美国证券市场最热门的新上市方式，不仅可以省去传统IPO的中间询价过程、巨额承销费用和繁琐的准备过程，而且对股东来说没有解锁期。所以深受科技独角兽公司的喜爱，包括企业沟通协作工具Slack，流媒体音乐服务提供商Spotify，都选择采用直接上市DPO模式。
Coinbase和这些新兴科技独角兽一样，估值高，上市前有充足的现金储备，其用户是数字资产持有人，更喜欢这种更透明直接的上市方式。
Coinbase在安全、合规运营方面堪称业内典范
Coinbase是美国最大、最具影响力的数字资产交易平台。根据Coinbase发布的2021年第一季度业绩报告，其第一季度交易量为3350亿美元，总收入为18亿美元，超过去年的13亿美元。净收入约为7.3亿至8亿美元，调整后的税前利润、利息、折旧和摊销约为11亿美元。
报告还显示，第一季度Coinbase的资产从900亿美元增加到2230亿美元，同比增长近150%，占数字资产市场份额的11.3%。
此外，第一季度月交易用户增长117%，从2020年第四季度的280万增加到2021年第一季度的610万。拥有Coinbase账户的总人数从2020年底的4300万人增加到5600万人，1个季度就增加了1300万用户。
Coinbase能发展到如此庞大的规模，其发展战略在其中起着非常重要的作用。
Coinbase在安全合规运营方面是行业典范，已经获得多项数字资产运营合规牌照。CEO Brian Armstrong曾透露，Coinbase在2013年前后开始在美国申请汇款许可证，之后先后在欧洲获得电子货币许可证，在纽约获得数字资产活动的BitLicense，在美国金融犯罪执法局注册MSB许可证，并开始向其他监管机构申请额外的许可证。
纽约金融服务部颁发的这个BitLicense非常重要。这个牌照很难获得，监管如此严格，以至于很多公司因为无法获得这个牌照而被迫离开纽约，但Coinbase是第三家获得BitLicense的公司，这对其发展意义重大。
在这样的合规背景下，Coinbase的业务逐渐扩展到三大部分：Coinbase、Coinbase Pro、Coinbase Prime。Coinbase是个人投资者的经纪业务；Coinbase Pro是原交易平台GDAX，为专业数字资产交易商提供服务；Coinbase Prime为主要客户提供场外交易。
Coinbase的发展在一定程度上加速了主流资本拥抱数字资产的趋势，影响了数字资产行业的合规进程。
众所周知，数字资产长期以来备受争议。Coinbase Pro在平台中选择可交易资产极其严格，围绕GDAX数字资产框架制定了一系列标准，包括数字资产与Coinbase核心价值观的一致性、网络技术评估、法律合规标准、市场供求要求、数字资产经济学等。在如此严格的选择下，Coinbase被业界视为识别数字资产项目的优秀标杆之一，而所谓的“Coinbase效应”会出现在选择的项目中，吸引更多主流资本的关注，并有实质性的增加。
此外，数字资产行业
发展目前仍处于早期阶段，其特征、应用、风险和挑战仍在不断演变当中，目前几乎所有国家都在研究如何去监管数字资产和交易。Coinbase 在风险控制和合规上做出的努力，为数字资产行业提供了重要借鉴参考价值，促进了数字资产行业的合规化进展。Coinbase将提高主流资本对于数字资产的接受程度
数字资产行业合规经营是进入主流金融市场的必经之路，Coinbase的成功上市将对数字资产行业产生以下三点影响：
首先，带动更多数字资产交易平台在合规性上做好保障。随着越来越多的经济活动迁移到区块链上，数字资产交易平台合规压力非常大，包括了诸多技术、运营、产品设计、内部管理、用户管理等多个方面都亟待规范化。Coinbase的上市在数字资产交易平台发展上具有极为重要的里程碑意义，将会把行业带入下一个“合规化发展”阶段。合规将是决定数字资产交易平台发展的关键因素。目前各类传统金融巨头包括芝加哥期权交易平台、芝加哥商品交易平台和新加坡星展银行等也启动了数字资产合规交易平台。有望在长期中进一步带动数字资产交易行业向合规化和机构化发展。
其次，促进主流资本对于数字资产的接受程度，带动更多传统投资者和资金入市。全球数字资产交易领域将走向主流化、合规化、机构化，这是不可逆转的趋势。在数字资产发展的早期阶段，全球投资者以散户为主，随着数字资产市场体系的逐步成熟，这两年机构投资者的比重与日俱增，到现在已经成为该市场的重要参与者。Coinbase的上市，将大大促进主流市场对于数字资产的接受程度，并带动更多传统投资者关注数字资产行业。
再次，推动各国对数字资产行业法律法规的完善。区块链数字资产不仅仅是技术创新，更带来全新的商业模式，结合了新金融、新产业、新组织等一系列变革。目前全球对数字资产的监管政策仍然处于早期阶段，部分国家采取监管沙盒的形式、部分国家已将数字金融逐步纳入现有监管体系。Coinbase 的上市会让各国监管部门看到新型资产合规发展的潜力，正视数字资产的意义，或在平衡金融创新和监管上有一定启示，在合规化方面做出进一步的研究和思考。
总结来说，Coinbase上市将为数字资产达到再次出圈的效果，有利于市场以外的普通投资者与机构进入，并带领着整个数字资产行业向前跨入下一个“合规化发展”阶段。未来十年内，主流金融市场势必还会出现更多来自数字资产领域的独角兽。
区块链和数字资产领域正在加速构建全新生态，以新主流资产、新公链、新金融、新文创、新金融、新计算、新基建、新法币等为代表的数字经济新时代。财富数字化的浪潮已经开始，人类社会正面临财富形态从传统形态转变为数字形态的巨大转变，Coinbase上市则是这个时代浪潮的重要里程碑。