化工产品上半年难跌 下半年难涨 权利贸易的规模正在迅

原标题：化工上半年难降，下半年难升。权利贸易的规模正在迅速扩大

自去年下半年以来，化工行业的顺周期性市场日益突出，塑料、PTA、乙二醇、正丁醇等商品价格都有所上涨。虽然部分品种从3月下旬到现在有所波动，但大部分品种仍在调价上涨。

面对这种市场结构，后期的涨价会持续多久，成为了每个市场参与者关注的话题。在“2021中国化工大会”上，许多行业专家对记者表示，目前的涨价是补偿性的，市场已经进入再平衡阶段。上半年经济复苏的加速将推动化工价格保持强势，但预计下半年价格表现不如上半年。

另外，近两年来，化工市场的场外期权业务发展迅速，市场认可度很高。2020年，仅化工产品的场外交易就达到57.5亿元。

　　市场处于再平衡阶段

2020年第四季度以来，在化工行业顺周期市场下，产品价格上涨推动了相关公司业绩的高增长。进入2021年后，化工子行业的景气度相当高，塑料、PTA、乙二醇、正丁醇等商品价格都有所上涨。

中石化联合会信息与市场部主任朱伟表示，今年前两个月，化工行业营业收入达到1.87万亿元，同比增长27.9%，利润总额1448.3亿元，同比增长309.3%；化工产品产量同比增长18.7%左右，同比下降4.3%。化工原料及产品投资同比增长63.2%，石油天然气开采投资同比增长4.4%，规模以上企业出口交货值同比增长12.3%。

显然，受益产品价格大幅上涨，化工行业一季度业绩辉煌。产品价格上涨、强劲需求和新产能释放等因素提振了相关公司的业绩。根据Wind数据，截至4月6日收盘，深湾化工一级行业47家上市公司已披露一季度报告业绩预测。除宏达新材料外，其余46家上市公司业绩均为预喜，预喜率为97.87%。

“去年新冠肺炎疫情的影响导致全球石油市场供应链严重供过于求，目前正处于市场再平衡阶段。”中国石油经济技术研究院石油市场研究所所长戴家泉表示，从需求来看，去年全球原油需求平均每天下降900万桶，而在全球疫情最严重的去年4月，需求每天下降2200万桶，这是史无前例的。受新冠肺炎疫情影响，全球炼油厂产能利用率创历史新低，目前处于整体复苏阶段，全球石化产品价格走势明显好于原油价格走势。

进入3月后，化学品种出现分化，进入休克期，特别是3月底后，部分品种表现出明显的上升弱势。对此，戴家权认为，整个能源化工行业需求的恢复，尤其是成品油的恢复，取决于疫苗的进步。“从全球疫苗的进展来看，我认为是乐观的，全球近200种疫苗正在加速验证和使用。”此外，当疫苗趋于乐观时，今年的经济复苏和增长将是乐观的。

“在市场再平衡阶段，油价没有再次大幅上涨的基础。”戴家泉认为，目前60美元左右的价格处于合理水平，预计全年原油价格将在60美元至70美元之间波动。

“上半年化工产品价格会比下半年高，上半年不跌下半年不涨。”中石油华东化工销售公司信息部严旭表示，2021年，塑料市场宏观将继续回暖，这是上游大规模扩容和全球央行继续“放水”的一年。市场的主要矛盾是资本和供给增量的博弈，更多的是钱。还是货多？总的来说，2021年聚烯烃市场受资金和集中扩容的影响，价格很可能出现大幅波动。但从国内塑料供应来看，国内产能大规模扩张必然导致国内供应压力加大。下半年的压力明显大于上半年，但受进口影响较大的产品价格仍保持强势。

　　含权贸易快速发展

面对下半年价格的不确定性，通过价格传导来缓解压力的成本转移只能达到暂时的效果，面临客户流失的问题。针对这一痛点，近两年来化工行业的带权交易成为产业链上下游企业关注的焦点。

带权交易是一种场外期权交易模式。目前，整个化工产业链的产品体系已经初步形成。“十三五”期间，乙二醇、苯乙烯、液化石油气三大期货，以及聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、液化石油气四大期权上市，丰富了企业用于套期保值和价格发现的衍生品工具，场外衍生品也推出了期权、掉期、远期等交易工具。总体而言，国内场内场外衍生品市场的交易系统和工具得到了很大的补充，如带权交易和基差交易

“带权贸易结算只能涉及现货，避免在金融工具中反映企业的损益，解决长期以来难以解决的问题，如企业参与期货限制、当期并购评估等。”银河期货研究员宋洋在“2021中国化工大会”上对记者表示，带权交易中的场外期权包含期权的收益特征，可以实现非线性损益。而且期权策略具有较高的容错性，可以降低企业对准确市场判断的要求，解决“找对方向，踩错节奏”带来的压力。

面对日益扩大的场外市场交易需求，DCC先后推出化学商品互换、基础交易、标准仓单交易、非标准仓单交易等一系列场外交易业务创新尝试，战略性启动场外市场“一圈两中心”建设。化工行业OTC会员现已增至43家，初步形成市场内外协同服务行业风险管理格局。到2020年底，大型商所化工场外市场已初具规模、累计成交金额达57.5亿元，占大商所场外市场的37%。

大商所总经理席志勇表示，下一步将继续拓展品种工具，加快推进集装箱运力期货和乙二醇、苯乙烯期权上市，并着眼绿色低碳国家战略加强产品开发和品种设计；同时，持续深耕已上市品种，增加聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯免检交割品牌，将华中、西南等地区纳入期货交割区域，并围绕实现“碳达峰、碳中和”目标，按照绿色理念不断审视优化现有品种合约规则制度。

在发展场内市场的同时，大商所将推进场内外协同发展，研究实施液化石油气等品种场外市场发展方案，不断丰富化工场外交易品种和工具，探索拓展场外平台服务。此外，大商所还将积极推进聚乙烯、聚氯乙烯、聚丙烯、乙二醇等化工品种期货、期权引入境外交易者，进一步提升大商所价格的国际影响力；强化大市场服务，进一步加大产业企业拓展力度，深入推进“大商所企业风险管理计划”，发挥典型模式的示范引领带动效应。