诺德基金月度策略:4月谨慎乐观 中长期看好四大景气行业

我们对4月份的a股市场持谨慎乐观态度。如今，在后疫情时代，许多国家已经进入疫苗接种阶段。全球经济正在从疫情中复苏，企业利润的改善也逐渐从数据中得到证实。另一方面，通胀预期出现，全球无风险利率持续上升，给股票估值带来很大压力。估值压力需要通过业绩的增长来弥补，所以今年对公司业绩的增长性和确定性要求更高，优质资产更是稀缺。经过这轮市场调整，高估值压力已经释放，基本面优秀、业绩确定性和可持续性强的优质公司有望成为市场的重点配置方向。中长期来看，我国金融开放度有所提高，外资持续流入的趋势保持不变。国内不炒房的想法还在继续，叠加的理财产品打破了刚刚成交的交易所，所以股市有望满足居民资产配置的需求。从结构上看，我们看好消费、医药、科技、新能源汽车等中长期繁荣的上升趋势。

消费：中国市场巨大，人口众多，容易产生大型“To C”企业；同时，中国的消费水平远低于发达国家，消费升级是长期趋势。人口结构和社会背景的变化导致的消费趋势的变化，将带来巨大的投资机会。消费行业变化缓慢，很大概率不会受到太多技术的影响，格局相对稳定；同时，由于马太效应，龙头企业具有规模效应、网络效应和先发优势，行业集中度有望持续提高。优质消费品公司一般具有盈利性、可持续性、确定性等属性。所以他们基本上可以获得不同程度的估值溢价。目前，去年被疫情破坏的航空、机场、旅游、酒店、影院等子行业，预计今年将得到小幅改善。

医药：中长期来看，医药行业需求强劲且有一定，得益于当地巨大的市场、人口老龄化和经济发展带来的人均医疗费用增加；从结构上看，资金余额将用于急需和创新药物，非医疗产品市场将继续扩大。医药行业整体估值有所提升，但估值会被业绩的增长所消化；同时，医药行业的马太效应非常显著，保持核心资产高估值很正常。投资方向看好两条主线，一是满足新医疗需求的创新药物和器械，二是受益于消费升级的自费药物、器械、消费品和医疗服务。

科技：从政策上看，去年底的中央经济工作会议强调科技，今年的政府工作报告也以“十年磨一剑”的精神，重点在关键核心领域取得重大突破，未来对科技的支持力度有望加大。半导体行业得益于5G、AI、云计算的发展，繁荣程度处于复苏趋势；在中美大国博弈的背景下，在中国政府的大力支持下，中国制造商的进口替代开始逐步实现。云计算是行业的一大趋势。saas显著改善商业模式，云计算企业可以获得更稳定的现金流、更高的用户粘性和更好的运营维护；每个细分市场的领导者都在积极改造云。

新能源汽车：从产业趋势来看，汽车行业的电气化和智能化将是未来的方向。特斯拉引领新能源汽车的发展，紧随其后的是新马

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