抱团股票有企稳迹象 核心资产或受欢迎的差异化

原标题：集团股票有企稳迹象，核心资产可能被分割

机构持股的趋势引起了投资者的关注。春节以来，团团股整体持续大幅调整，不少基金产品净值大幅回撤。然而，从最近的数据指标来看，这类股票有稳定的迹象。机构普遍认为核心资产可能被分割，业绩增长支撑的核心资产可以消化其较高估值，预期利润将成为2021年的主要投资线。

机构类股大幅回调

风统计显示，2月18日至3月26日的27个交易日中，上证综指累计下跌6.48%，深成指累计下跌13.74%，创业板指数累计下跌19.58%，上证50指数累计下跌12.38%。沪深300指数下跌13.25%，创业板50指数下跌21.78%，风A指数下跌8%，上证50和创业板50的跌幅明显高于整个市场。

从回撤幅度来看，上交所50只成份股中，龙基、三一重工、海天叶巍、万华化工、无锡药业等多只股票的回撤幅度均在25%以上。在创业板，爱尔眼科、宁德时报等很多股票。也回调了25%以上。这类早期机构持有的明星股深度回调，导致许多基金产品净值大幅回撤。风统计显示，整个市场近7000只股票型开放式基金和混合型开放式基金中，有4000多只自2021年以来未能实现正回报。其中，东方循环优化、长城双动力等很多产品今年亏损超过20%。

从近期的市场轨迹来看，团团股的触底迹象似乎正在显现。风统计显示，2月18日至3月26日，沪深股市成交量从1.29万亿元的峰值降至约7500亿元，近几个交易日稳定在约7000亿元，市值成交率从峰值3.50%降至目前的2.18%。其中，上海证券交易所50只成份股的成交量从峰值1470亿元下降到最低值570亿元，现已上升到727亿元，市值成交率从1.73%下降到0.75%，现已上升到0.94%。

从市场资金流来看，Wind统计显示，在互联互通机制下，过去27个交易日，北行资本共买入357.74亿元，其中9个交易日出现净流出，3月8日峰值86亿元，3月24日至3月26日持续净买入。从外资股比例来看，2月18日至3月26日，a股流通股中外资股比例由3.97%下降至3.76%，总体变化不大。从两家金融公司的余额变化来看，Wind统计显示，自2月18日以来，两市融资余额一直保持在1.5万亿元以上，总体变化不大，融资余额占流通市值的比例从2.22%上升到2.42%。

中泰证券的研究指出，本轮机构持股大幅下跌是由于市场交易结构恶化导致对负面信息的敏感性，短期持股企稳回升是大概率事件。华创证券研究还指出，从机构持仓来看，基金短期内增加了在房地产、建材、综合金融、一体化、交通运输等行业的持仓，但团团业一个月内的持仓减少并不明显。另外，目前团团业已经出现了20%左右的平均回调，团团股的调整可能不像前期那么极端。经过这一轮调整，机构团团可能“卷土重来”。

利润驱动还是成为市场的主线

经过这一轮深度调整，抱团股将何去何从？目前机构之间还是有区别的。许多机构认为，经济周期已经转向后流行阶段，市场风格

川财证券首席经济学家陈力告诉记者，随着全球经济的复苏和美国的大规模财政刺激，全球经济的确定性增加了，中小企业的表现也开始有了一定的确定性。资本控股股票因业绩的确定性而产生的估值溢价逐渐弱化，疫情期间资本控股大型公司的估值制度不再适用于现在。短期内，我们仍应警惕基金赎回风险对抱团股票的影响。他指出，目前的市场基金更关注该行业的盈利能力和估值水平，电力等近期增长良好的行业都符合估值低、股息高的特点。另一方面，随着年报密集披露期的到来，部分因主体炒作被高估的股票将面临业绩造假，存在一定风险。我们可以关注业绩提升、价格降低的板块和股票。

据中信证券研究显示，2019年以来，机构投资者在消费、医药、新能源等行业形成了资本集团，推动这些行业的行业领袖不断崛起，获得了较高的估值溢价。从2月18日开始，之前机构的核心资产都大幅下降。目前买方机构普遍认为机构投资者持有行业领先地位是合理的，目前尚不可能确认持有资金的解体。但核心资产可能会被分割，业绩增长支撑的核心资产可以消化其更高的估值。大多数买家认为，经济周期正在转向后疫情阶段，市场风格正在从流动性驱动向利润驱动转变。预计2021年利润将成为主要投资线。一些买家组织认为，该群体存在已久，但该群体的方向将转向顺周期目标。