在上市首日打破知乎美股商业化仍是一个亟待解决的难题

美股在知乎上市首日突破商业化实现仍是一个亟待解决的难题

3月26日，美国东部时间，中国在线问答平台知乎在纽交所正式挂牌，股票代码为“ZH”。首次公开发行价格定为每股9.5美元，共筹集8.5亿美元。开盘后，知乎下跌超过20%，收盘下跌11.16%，至8.44美元，总市值47.18亿美元。

知乎创始人、董事长兼CEO周源在知乎上市云响铃现场致辞，表示知乎从问答起步，已经超越问答，将锚定“服务创造者”这个点，向内优化服务，向外拓展。周源表示，他将与陪伴知乎的优秀创作者分享一部分股权。

亏损困境持续了很多年

2010年，周源创建了中国第一个知识社区——知乎。主要采用以内容为中心的多元化货币化方式，以网络广告、付费会员、商业内容解决方案、在线教育、电子商务等服务为主要货币化渠道。

2011年，知乎接受了创新工程天使之轮的投资，之后又接受了祁鸣创投、萨夫兰投资基金等许小平、蔡文胜等的前期投资。2019年8月，知乎完成IPO前最后一轮融资，融资总额4.34亿美元。阿托快马引领投资，百度跟随投资，腾讯和今日资本的原始投资者继续跟随投资。在完成公司成立以来最大一轮融资后，知乎总估值达到35亿美元。

2021年3月6日，知乎向美国证监会提交IPO申请，计划募集约10亿美元。它计划在纽约证券交易所上市，由瑞士信贷、高盛和摩根大通作为承销商。创新工场的创始人和管理合伙人汪华表示，创新工场的首次投资回报高达600倍。从种子转到D轮，知乎继续加码，连续5轮对知乎的投资，整体回报几十倍。

就股权结构而言，知乎创始人周源持有约8.2%的股份，拥有46.6%的投票权。在机构投资者中，创新工厂持有13.1%，腾讯12.3%，祁鸣风险投资11.3%，自动加速8.3%，今日资本(BVI) 6.8%。

但是盈利和商业化仍然是知乎多年来的难题。知乎2016年开始提供在线广告，2018年推出付费内容，2019年第三季度开始付费会员，2020年下半年开始大规模运营商业内容解决方案。招股书显示，2019年，知乎营收6.71亿元，亏损10亿元。2020年，知乎营收13.52亿元，净亏损5.18亿元。近两年累计亏损超过15亿元。

商业化道路难以突破

为了解决盈利问题，知乎从2018年到2019年开始密集更新业务，探索商业化。2018年6月新增“视频”社区，2019年3月修改“视频回答”门户网站，对后来失败的短视频产品“即时阴影”进行测试。2019年10月，知乎推出直播功能，2019年底，模仿颤音和拼多多更新“红包党”logo，共享红包打造新logo。

针对知乎商业化过程中出现的问题，周源说，他应该做点什么，做点不同的事情。“知乎自成立以来就确立了一个基本原则，那就是不以低质量内容换取流量，过去不行，现在不行，将来也不行。要在知乎的商业化中贯彻这一原则，知乎的商业化也必须有自己的价值判断和坚持。”

截至2020年，知乎网上广告、付费会员、商业内容解决方案等服务(包括在线教育和电子商务)的几大已实现业务已逐步形成，各自收入分别占总收入的62.4%、23.7%、10%和3.9%。其中，网络广告收入8.43亿元，同比增长46%；付费会员收入3.2亿元，增长264%

根据招股书，知乎计划进一步实现其业务的商业化潜力，并进一步推广创新的内容业务解决方案和在线广告服务，以满足商家和品牌不断变化的需求。并计划通过更多种类的优质付费内容，提高扩大用户群的付费比例。

创新工场执行董事高小虎从天使轮负责知乎项目，他告诉记者，知乎潜力很大，需要时间挖掘。投资主要集中在它在中国互联网上的价值，包括内容、社区和未来的商业价值。“对于知乎这种数量级的互联网公司来说，上市也是最好的选择之一。”