《智能货币》悄然进入？机构借入定制资金以“突破”底部

a股经过震荡连续调整后，被称为“聪明钱”的机构是否依然悲观？

在采访了多家基金公司后，记者发现，春节前赎回股票基金的机构正在悄悄回归，并“零碎”抄底a股。上海某机构比例较高的基金经理告诉记者，春节后a股持续调整，机构资金明显加快流入速度。仅在本周前三个交易日，机构基金净申购量就在4亿元左右。而一些基金公司的渠道员工也告诉记者，最近几天，公司旗下很多基金产品都出现了机构网购的现象。

春江水暖机的先知。是否意味着一些一直热衷于在春节前嗅到风险的机构选择回归a股，a股回调有望在短期内见底？据业内人士透露，机构投资基金多考虑中长期，不会像散户那样频繁操作。该机构开始“回归”股票基金。一方面说明机构认可了a股大幅下跌下估值水平的合理性；另一方面，在风险因素依然存在的背景下，一步步开仓说明机构还是有一定观望情绪的。

“智能货币”的新路径

最近这些“智能基金”是如何布局的？

以上海某基金公司的一款基金产品为例，它经历了“抢入获利——逆市布局”三个阶段。该基金的基金经理表示，到2020年底，约有3、4家机构将用数十亿新基金购买基金产品。“虽然当时投资难度加大了，我们也打算控制规模，但机构资金还是选择冲进去。”基金经理说。

而这些机构资金，从2020年底到2021年春节，为了安全，选择了入袋。"总体流出规模超过20亿元，并且是在拉升时赎回的."基金经理表示，“不过，在春节后的市场调整中，这些机构资金有进有出，市场调整后，机构资金流入速度明显加快。仅这一周的三天，机构基金净申购量就在4亿元左右。”

同样的情况也在另一种基金产品中得到证实，其中基金经理的投资具有估值低、余额低的特点。据公司后台统计，从3月中旬开始，机构资金在该产品上出现了净流入。

谁更有“制度优势”

此外，机构基金的投资布局也可以从他们喜欢的基金经理身上看到。

广发基金王是一位具有“机构亲和力”的基金经理。基金定期报告数据显示，2018年年中至2020年年中，管理广发内需增长A的机构投资者占比由1.46%上升至61.26%。数据显示，春节过后，截至3月16日，广发银行内需增速下降10.21%，小于同期沪深300指数的跌幅。

王介绍说，他的投资框架是自上而下配置的。他从宏观经济和产业发展的维度出发，选择长期受益于经济发展并能做大做强的行业。按照这个逻辑，他选择了“大金融消费”作为核心仓库。在相对稳定的底仓基础上，他会选择至少未来两三个季度内内容忍度向上的行业进行阶段性配置，增加组合收益。站在当前形势下，王认为，经济复苏是上半年市场的主要逻辑，应关注与经济复苏相关的顺周期行业，看好利率敏感的金融业和受益于疫情缓解的航空、旅游、酒店等行业。

洪德基金的吴传彦也是一个“机构隶属”的基金经理。数据显示，他管理的基金产品长期以来一直保持着较高的机构持股比例。即使在2020年，当

一般来说，建立一个规模小、认购人少，甚至是发起基金的基金，极有可能是机构定制基金。

此前，在2020年市场持续好转的背景下，机构有更多资金定制股权产品。例如，SDIC瑞银港股联通在6个月内设定了10.1亿股的股价。据公开信息，该基金募集的有效认购人数为2人，瑞银SDIC认购1000万元，另一位投资者的认购规模达到10亿元。中欧混合招聘优势增长占比达到10.1亿。公开信息显示，基金募集的有效认购人数为3人，中欧基金认购1000万元，另外2名投资者认购约10亿元。

春节过后，一些订户少的固定收益基金也进入了机构视野。比如2月25日，万佳陆家嘴金融城金融债券成立一年。该基金为债券型基金，有15个认购者；3月2日，工银瑞信大瑞一年内成立。基金为债券型基金，有2名认购人；3月9日，华夏鼎华一年成立。该基金是一只有2名认购者的债券基金。具体以工银瑞信大瑞一年期定投基金为例，该基金为发起基金，基金发售公告明确，不会向个人投资者发售。最终募资情况是净认购金额20.10亿元。两次有效认购中，基金公司认购1000万元，剩余20亿元被另一客户接管。同样，设定一年开放一次的华夏鼎华也是一只发起基金，明确表示该基金不会公开出售给个人投资者。最终，基金募集到10亿元，其中2户有效认购，基金公司认购1000万元。

“从新成立的机构定制基金，在股票债券‘跷跷板’效应的作用下，部分机构基金开始从股票基金流向固定收益基金。”一些行业观察人士指出。