当“亲周期”遇到“碳中和”券商投资策略时 你怎么说

经过几年的沉默，周期性股票在过去6个月里再次上涨，这与机构的推动分不开。最近在券商春季策略会议上，很多卖家都推出了专题和定期板块的专题会议。

本周第一个交易日，a股三大股指重新出现并调整。盘面上，以白酒、医药为代表的白马股继续下跌。与此同时，以钢铁为代表的顺周期行业继续走强，宝钢(宝山钢铁)盘中触及每股9.54元，距离2018年2月的峰值仅差1美分。

早在去年四季度初，就有券商高喊“亲周期”行情，但当时白马股仍在创新高，市场主流基金对估值周期低的股票关注度远不如现在。从市场推演来看，不少券商研究机构认为，未来的“顺周期”市场，在金融、化工板块接连表现之后，将聚焦于“碳中和”的概念。

3月9日至16日，光大证券召开2021年春季投资策略会议，发布了一系列定期专题报告。光大证券周期集团负责人、金属行业首席分析师王兆华表示，“碳中和”将在中长期抑制钢、电解铝、石墨电极、硅铁等碳排放量大、能耗高行业的供应，改善供需关系前景。从流动性、板块估值和盈利趋势来看，周期性股票面临着“共振”的投资机会。

天丰证券战略团队从新旧两个方面解读“碳中和”所产生的投资机会：一方面，光伏、风电、新能源汽车作为替代能源，未来将进入需求大幅扩张阶段，渗透率有望继续上升，从而提升上游原材料、中游设备制造、下游运营商等整个产业链的实力。

另一方面，在碳中和的长期目标下，煤炭、钢铁、石化、有色金属、建材等高碳排放行业将面临短期结构优化，行业集中度有望提高，领先优势突出，这也构成了传统周期板块近期崛起的基本逻辑。

在对具体行业的分析中，王兆华认为钢铁是主要的碳排放者，可能会被纳入碳排放交易市场。与此同时，全球碳价格正在上升，这可能会增加中小钢厂未来的成本。从钢铁行业的总体趋势来看，未来碳排放较低的电弧炉钢产量将会增加，碳排放较高的高炉-转炉钢产量将会减少，这也将有利于电弧炉钢的产业链。

除了钢铁行业，环保、电力、水泥等很多产业链都引起了卖方机构的关注。中信证券表示，为了实现2030年前的碳峰值，非化石能源将首次成为能源增量的主力军，能源消费的“双控”、碳交易和绿色金融是重要政策。在投资机会方面，建议投资者注意以下主线：在电力方面，预计光伏、风电将接力满足增量需求；工业品方面，可能会有限量生产；化石能源方面，煤炭、石油、天然气相继达到峰值，可能存在价格压力；在新兴领域，新能源汽车、低碳技术和清洁能源材料有着巨大的市场机遇。