黄金价格年内下跌近10% 黄金交易所交易基金的规模下降了13%

年初以来，黄金价格经历了一轮下跌。数据显示，截至3月12日，COMEX黄金期货价格收于1725.8美元/盎司，年内下跌约9.24%。与金价下跌相对应，全球黄金ETF总持仓也从年初的3751.5吨下降到3月5日的3625.8吨，净流出125.7吨；全球黄金ETF的资产管理规模从年初的2282亿美元降至1979亿美元，下降13.28%。

根据世界黄金协会发布的最新月度统计数据，2月份全球黄金ETF流出量为84.7吨，约合46亿美元，而2月份全球黄金ETF的资产管理规模下降了2%。这也是近四个月黄金ETF第三次净流出。截至2月底，全球黄金ETF的资产管理规模为3681吨，约为2070亿美元，大致相当于2020年6月的水平，而今年2月底，当时的金价接近1743美元/盎司。

全球黄金ETF的总头寸减少，这与黄金价格的下跌相吻合。数据显示，2月份黄金价格下跌6.5%，至1743美元/盎司。同时，截至3月12日，COMEX黄金期货价格收于1725.8美元/盎司，年内下跌约9.24%。该协会表示，在过去的20年里，1月和2月通常是全年黄金表现最强的月份，黄金从今年开始“不寻常”。

至于今年黄金价格下跌的原因，大多数人认为与利率水平有关。世界黄金协会认为，持有黄金的机会成本随着利率的上升而降低。相反，更高的利率将使债券收益率对投资者更具吸引力，从而给金价带来压力。最近黄金价格的变化反映了这种情况。同时，模型显示，在过去的一年里，黄金价格对利率变化的敏感性增加了四倍以上，利率变化对黄金价格表现的贡献也增加到了40%。

一些分析师认为，美元最近的复苏和美国债券收益率的上升，加上对经济刺激计划的乐观情绪和新冠肺炎接种疫苗的好消息，大大降低了黄金对投资者的吸引力。世界黄金协会(World Gold Council)还表示，投资者对央行和政府将为全球经济提供支持的预期，是风险资产持续上升趋势的原因之一。虽然风险资产继续上升，但最近几个月，投资者可能会从债券和黄金等避险资产中提取资金，并将其转移到市场上贝塔值较高的资产类别。

此外，贝莱德全球配置基金投资组合经理拉斯克斯特里奇(Russ Koesterich)表示，目前的市场数据显示，黄金在对冲股票波动、通胀和其他资产波动方面的作用正在减弱。克斯特里奇说，黄金是一种合理的保值方式，但在大多数投资期，它的可靠性较低。如果经济复苏加快，黄金将面临不利因素。此前，贝莱德在2020年第四季度出售了270万股ETF――全球最大的黄金ETF SPDR黄金股份有限公司。此外，巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司也在2020年第四季度关闭了黄金股头寸。

与克斯特里奇的观点一致，最近几天许多机构都降低了对金价的预期。例如，本月初，花旗将2021年平均金价预测从1900美元/盎司下调至1800美元/盎司。上周，美国银行也将2021年黄金价格预期从2063美元/盎司下调至1818美元/盎司。此外，CICC表示，如果实际利率继续推高美国债券利率，预计负利率带来的溢价可能会继续下降，本轮回调黄金目标价维持在1600美元/盎司，因此金价可能仍有下跌空间。但乐观的观点是，调整基本结束。瑞银分析师乔瓦尼斯陶诺沃(Giovanni Staunovo)表示，较低的实际利率对黄金有利。“另外，美元强势表现已经结束，对黄金也有好处。”