在创下市场新高后 “突变”乙二醇坐上了“过山车”

原标题：市场创新高后，“风云突变”，乙二醇坐“过山车”

春节假期过后，乙二醇期货价格走势犹如“过山车”:2月底至3月初，在油价上涨和整个能源板块乐观情绪的推动下，乙二醇继续大幅上涨，最高时间逼近6300元/吨，创下期货上市以来的新高；最近一周，乙二醇市场发生了巨大变化。虽然油价连续两天下跌后出现反弹，但乙二醇期货价格仍大幅下跌。至于市场前景，我们认为，虽然国际油价短期内仍会给乙二醇带来提振，但在“强现实、弱预期”的情况下，“弱预期”的影响越来越大，乙二醇很难重现之前的强势表现。

国内设备的启动和升级

春节后，乙二醇期货价格大幅上涨，乙二醇加工差异明显拉大，企业生产意愿得到修复，国内乙二醇厂启动明显改善。截至3月12日，国内乙二醇装置日综合运转率为67.83%，比春节前的2月10日提高6.89个百分点，比2020年同期下降1.35个百分点；根据现有有效产能，3月12日我国乙二醇日产量约为29200吨，比2020年同期增加约4900吨。

除了现有生产能力的提高，新工厂的投产已经成为笼罩在乙二醇上的“达摩克利斯之剑”。根据现有规划，湖北三宁、卫星石化、浙江石化二期乙二醇装置将于近期投产，其中卫星石化、浙江石化二期乙二醇装置为年生产能力超过150万吨的大型装置。如果这三套装置如期投产，我国乙二醇有效年生产能力将增加378万吨，占计划年新增生产能力的64.73%。根据以往的情况，新装置从试运行到稳定产量释放需要一段时间才能投产，但超过全年60%的新增产能即将投产，这仍然给乙二醇带来很大压力。

市场交易持平

在省市政府“地方过年”宣传的影响下，2021年春节假期后聚酯企业复工进程明显快于往年；在终端市场预期好转、外贸订单预期回升等因素的影响下，近年来聚酯厂的开工量上升到较高水平。截至3月12日，国产聚酯综合日运营率为91.09%，比春节前高12.91个百分点，比2020年同期高20.45个百分点；根据现有的聚酯产能，中国每天的聚酯产量约为15.91万吨，比2020年同期增加约4.39万吨。

随着大多数企业在春节后的前两周完成分期补货，他们对高价原材料的接受度大幅下降，聚酯市场交易因此变得呆滞。3月11日那一周，聚酯切片、聚酯短纤维、长丝周都国内产销率分别为56.94%、28.78%和63.21%，分别比2020年同期下降3.06、84.22和1.75个百分点。

港口库存仍然很低

2月底和3月初，计划运抵华东港的乙二醇货物连续两周达到20万吨左右，但随后又降至15万吨左右的低位；同时华东港口乙二醇出货情况良好，张家港和太仓的日总出货量在节后大部分时间超过1万吨。

从短期来看，随着聚酯装置的开工保持在较高水平，末端织机的开工持续改善，乙二醇的供需矛盾并不突出。华东港口库存保持低位，国际油价持续高位运行一年多，但相对较强的“现实”对应着大量新厂即将投产的“弱预期”，乙二醇进口反弹后供应压力明显增加，随着时间的推移，“弱预期”对乙二醇期货价格的影响逐渐加大。

总体来看，我们认为在“强现实、弱预期”的影响下，尽管国际油价有所提振，但乙二醇短期内难以重现前期的强势表现，预计将以震荡为主。随着“弱预期”效应的逐渐增强，后期乙二醇的走势有望减弱。