减值 拨备50亿股 募集中信证券280亿股 用投资者的钱弥

原标题：眼n:减值准备50亿股，募集中信证券280亿股，用投资者的钱弥补不足？

近日，中信证券发行股票募集资金的通知引起了广泛关注。2月26日晚，中信证券发布计划公告，计划以每10股不超过1.5股的比例向全体股东分配股份，a股和h股双管齐下，筹资不超过280亿元人民币。

配股是公司发展所需的众多融资行为之一。近年来，它逐渐成为包括上市券商和银行在内的资本雄厚的金融业的主要融资渠道。但为什么中信证券在市场上引起强烈反应？在我看来，原因有三。

一是配股募集资金数额巨大，中信证券刷新了近7年券商行业配股募集资金最高限额。根据Flush iFinD的统计，从2015年到现在，只有兴业证券和招商局证券发行了100多亿股。2015年，兴业证券配股融资122.5亿元，2020年，招商证券配股融资127亿元。但中信证券一次性配股金额超过两家公司之和，可谓“狮子大开口”。

二是配股本质上是向所有老股东要钱，配股后股价面临除权。虽然分配或不分配股份是投资者的权利，但老股东只有两条路可走，要么咬咬牙自掏腰包，要么提前卖掉股份。因为如果不参与配股，不出售，短期内等待老股东的只有资产贬值。如果投资者看重公司的长期价值，公司未来表现良好，那么眼前的损失可能是可以接受的。

配股定价原则一般不低于发行时公司最近一次经审计的每股净资产值。根据2020年业绩快报，截至2020年底，中信证券每股净资产为14.06元。如果按照中信证券的计划披露前一个交易日2月25日a股收盘价，假设中信证券最终股价为14.06元，配股后价格为/=25.95元，短期内比当日低6.42%。

三是配股募集的资金主要投资于非强势业务，导致投资者对中信证券能够带来的长期回报产生怀疑，进而参与配股给已经持股的投资者带来更大的心理压力。

中信证券计划利用募集资金发展资本中介业务，增加对子公司的投资，加强信息系统建设，补充其他营运资金。其中，发展资本中介业务的投资额不超过190亿元，占筹资总额的近70%。