方正中期:植物油价格已接近顶部 3月下旬将出现拐点

自2月份以来，国内植物油价格持续大幅上涨，三大植物油价格均创下年度新高。这轮植物油涨价的核心逻辑在于供需时间不匹配。一方面，由于中国大量购买美国大豆，其年度库存处于非常低的水平；另一方面，巴西大豆种植期推迟，新大豆供应时间推迟。这造成了全球大豆供应的短期短缺，以及这一时期原油价格的快速上涨，推高了全球植物油价格。

短期内，由于供需紧张的情况，国内植物油价格将继续上涨，但长期供应增加已经基本成为既定事实，未来国际大豆和植物油价格将有更高的下降趋势概率。在目前情况下，不建议继续多做植物油合约，多建2105个豆油合约风险会太高。我们可以考虑在9000元/吨左右平仓获利，或者继续持有1-2周。对于企业用户，可以考虑在涨停时卖出相关的油脂09合约进行卖出对冲。就个别投机者而言，我们建议考虑做空Palm 09合约。目前，过高的棕榈价格完全不利于出口和原木制造。建议Palm 09合约价格超过7200元/吨时拉升卖出，未来潜在利润预计在1000点左右。

自2月份以来，国内植物油价格持续大幅上涨，三大植物油价格均创下年度新高。这轮植物油涨价的核心逻辑在于供需时间不匹配。一方面，由于中国大量购买美国大豆，其年度库存处于非常低的水平；另一方面，巴西大豆种植期推迟，新大豆供应时间推迟。这造成了全球大豆供应的短期短缺，以及这一时期原油价格的快速上涨，推高了全球植物油价格。