通胀预期推高！10年期美国债券收益率升至1.40%以上

原标题：10年期美国债券收益率升至1.40%以上

美国10年期国债收益率24日突破1.40%关口，为2020年2月以来首次。分析师指出，最近美国债务利率迅速上升是由于经济复苏和通胀预期上升。目前，中国经济走势、货币政策乃至市场利率并不同步，因此不必过于担心美国债务利率上升给中国市场带来的压力。

通胀预期推高美国债券收益率

今年以来，10年期美国国债收益率上涨近50个基点；30年期美国国债收益率升至2.25%，为2020年1月以来的最高水平。

招商证券的谢团队认为，有三个因素导致了美国国债收益率的加速上升趋势：一是美国疫情的好转超出预期，提振了对疫苗效果的乐观预期；第二，商品价格上涨刺激了美国通胀预期的上升，油价上涨的影响尤为显著；第三，美国财政刺激的预期增加不仅提高了经济预期，也给美国债务供应带来了潜在压力。

“美国长期债券收益率的上升趋势主要是由通胀预期推动的，而不是由实际利率的上升趋势推动的。油价上涨和美国债券收益率上升都反映了通胀预期。”刘玉的广发证券团队认为，通胀预期将在未来一两个月内提高美国长期债券的收益率。

“目前推高美国债务利率的许多因素在短期内难以逆转，包括市场对经济复苏的预期、不断上升的通胀压力以及对美国债务供应增加的担忧。未来，美国债务利率可能会进一步推高，但边际效应可能会减弱。”CICC的研究小组指出，市场可能会忽视和低估美联储货币政策早期调整的风险，这可能导致美国债券利率出现意想不到的上升趋势。

商品仍然有想象的空间

最近，在美国债务的推动下，全球债券市场的利率都呈现出显著的上升趋势。与此同时，无风险利率的上升趋势开始打压金银等贵金属的价格。在风险资产方面，由于通胀预期的影响，“商品为王”的格局越来越明显。

CICC的研究团队认为，美国债务利率上升会从贴现率和边际资本成本两个维度对资产估值产生负面影响，但目前短期美国债务利率横盘时这种压力并不特别明显。如果美国国债利率未来上升到一定门槛，可能会抑制包括美股在内的风险资产的表现。

研究人员指出，过去美国债券利率上升造成的市场冲击都是在美联储收紧货币政策的背景下发生的。债券收益率的简单上升只是告诉大家经济正在复苏，但如果美联储的货币政策开始收紧，可能会动摇风险资产上升的基础。

谢团队表示，近几年大部分时间，美国国债收益率的上升趋势与美股的上升趋势并存，因为二者共同反映了名义经济增长的增加；只有在美联储收紧政策的影响占主导地位时，才会出现股票和债务双杀的局面。

美联储主席鲍威尔23日表示，美国经济距离美联储的就业和通胀目标还有很长的路要走。因此，美联储将继续以接近零的利率和大规模资产购买来支持经济。这被认为是美联储发布的最新“鸽子”信号。

中国证券证券黄团队表示，美国经济仍处于复苏初期，美联储不存在主动收紧货币政策的可能性。利率从之前的低状态向上修复，这是对经济形势好转的确认。美股目前风险不大。在结构上，顺周期板块占主导地位。

从过去来看，美国国债利率波动对中国债券市场的影响主要体现在情绪上，而不影响中国债券市场的走向。CICC的研究小组指出，市场不必过于关注美国国债利率上升给中国市场带来的压力。