2021年适当降低市场回报 预期私募继续增加港股比重

2021年初，市场迎来了“好的开始”，之后波动明显。然而，许多投资者并不期待今年的市场，他们已经表示要适当降低预期。大多数受访者表示，他们将积极抓住结构性机遇，增加对港股的投资。

适当降低市场收入预期

利润增长是支撑估值的核心

国泰期货资本认为，目前的经济复苏周期，市场利率上升，企业利润反弹，市场走势取决于两者哪个上升更快。目前，经济复苏的可持续性有待检验，更多的是在低疫情基数下实现的高增长，而货币刺激政策的逐步退出更有一定的把握，因此对整体市场收益的预期不宜过高。目前整体市场估值在过去十年偏高，但结构性差异巨大。机构“团团”板块估值处于历史最高水平，但大量中小公司和部分周期区域估值相对较低。这种结构性估值分化，必然会在未来带来结构性风险和机会。

悟空投资董事长鲍继刚表示，虽然经济仍在复苏，但今年a股市场面临流动性边际转移的宏观环境与去年不同，今年整体市场表现可能不如去年。春运躁动预计在春节前。随着新基金的发行，许多“抱团股”估值更高，1999年也出现了严重的分化。鲍继刚认为，指数的整体估值水平不能完全反映结构。估值不是核心问题，核心是行业和公司的繁荣。

竟陵投资还指出，今年整体市场波动性会加大，板块之间轮换的可能性会增加。估值结构方面，近两年持续增长，推动了估值的结构性改善。在未来信贷下降的预期环境下，估值驱动将转变为业绩驱动，利润增长是支撑估值的核心。

常春藤资产基金经理施海辉表示，2020年第四季度末以来，a股共识收益预期增长率大幅提高，这与越来越多的行业开始盈利复苏有很大关系。考虑到2021年的盈利，a股整体估值水平并没有预期的高。如果预期进一步提高，估值可能会下降。利润还在提升，估值问题只需要时间消化。

不断提高港股比例

自今年年初以来，私募一直在增加对港股的投资。石海辉指出，从今年资本持续流入的趋势和仍然具有吸引力的估值来看，香港股市的中期前景仍然充满希望。港股配置逐渐增加，超过历史水平。大疆刘宏资产表示，目前a股占据主导地位，但它对港股的机会非常乐观。

潘静投资管理合伙人陈琴指出，目前保持了较高的股票配置比例，同时没有进行大的结构风格转变，保持了向新能源、消费、科技、房地产相关产业链方向配置，适度提高港股和定期品种配置比例。

鲍继刚转投港股领先技术，适当加大港股关键暴涨方向。他表示，港股互联网龙头近期已向科技成长方向布局，在港上市的新经济龙头是下一个重要投资方向。