证券时报:首页央行罕见的资金回笼并不表示货币吃紧

原标题：央行罕见的撤资并不意味着货币紧缩

牛年首个交易日恰逢中期贷款工具每月例行操作。央行18日宣布，当日进行2000亿元MLF操作，利率维持在2.95%不变；央行还推出200亿元逆回购操作，中标率持平于2.2%。

在到期资金规模上，由于春节假期到期资金延期至工作日，2000亿元MLF和2800亿元逆回购昨日到期，央行返还净资本达到2600亿元，是近年来罕见的操作。

受此影响，隔夜资金利率上升到一定程度。然而，许多分析师强调，这并不意味着新一轮“货币紧缩”又开始了。从市场资本利率的表现来看，虽然隔夜利率上升明显，但央行更看重的7天期银行间存款金融机构质押式回购资金加权平均利率当日保持稳定。

“如何从逆回购和货币市场走势中解读货币政策取向？一方面可以关注逆回购利率，另一方面可以关注DR007等主要市场利率。逆回购利率没有变化，DR007运行稳定，体现了货币政策稳定不左不右的态度。”光大证券首席固定收益分析师张旭表示。

由于2000亿人民币的MLF在2月份到期，新推出的MLF是一个等价续作，连续11个月的中奖利率保持不变。东方金城首席宏观分析师王庆认为，以商业银行一年期同业存单到期收益率为代表的中期市场利率在节前再次升至中期政策利率之上。为了稳定市场预期，央行需要注入中期流动性，引导市场利率围绕政策利率平稳波动。MLF的这种对等延续，将有助于避免中期市场利率明显高于中期政策利率，体现今年“灵活、精确、合理、适度”的货币政策基调。

从利率角度看，MLF操作利率是一年期贷款市场报价利率的参考依据。从去年9月开始，两个利率同步调整。由于最新续集的MLF利率保持不变，最新LPR也有望保持不变。

昨日，央行主管媒体《金融时报》发布文件称，目前不宜过多关注央行操作次数，否则可能导致货币政策取向误区，重点关注央行公开市场操作利率、MLF利率、一段时间市场基准利率操作等政策利率指标。

中信证券研究所副所长明明表示，2020年下半年以来，货币政策进入回归正常的过程，回归正常的特点之一是市场利率围绕政策利率运行，这也是央行货币政策短期运行节奏的主要目标。目前DR007中心高于7天逆回购操作利率，一年期同业存单利率也高于一年期MLF操作利率。流动性缺口背景下，预计春节假期后短期内货币政策不会明显收紧，市场利率大概率围绕政策利率引导。目前货币政策还是建立在稳定的基础上，不用担心货币政策的变化。