比亚迪新能源销量不好 芯片短缺下要拆分半导体
原标题：频繁减持，比亚迪玩资本
随着股价的上涨，比亚迪在资本运营方面也频频出手，比如发布新品牌LOGO，成立新的电池研究公司，拆分半导体市场，募集300亿港元h股。截至目前，比亚迪已成为全球市值仅次于特斯拉的第二大上市汽车公司。通过一系列行动，不难看出比亚迪的野心。
如何定义比亚迪的内涵价值成为市场关注的焦点。需要注意的是，销售业绩下滑，半导体应用有缺口，销售人员一次次变动。相反，在a股和港股市值双双达到7000亿的过去一年左右，比亚迪高管的减持变得比以前更加“暴力”。
新能源销售不佳屡换帅
1月21日，比亚迪宣布以每股225港元的价格配售1.33亿股新h股，共募集资金近300亿港元。本次配售将作为公司的补充营运资金、还本付息、R&D投资和一般企业使用。
《新时代证券研究报告》指出，配套资金将帮助公司抓住新能源汽车爆发的窗口，牢牢把握新能源汽车产业链的关键领域，如电池、新能源汽车、智能等。配售前公司资产负债率在65%左右，较高的利息支出拖累了盈利业绩。还本付息将有助于公司优化资本结构，提高盈利业绩。
但从销售数据来看，比亚迪这几年的表现并不尽如人意。数据显示，2020年，比亚迪销量约42.7万辆，同比下降7.46%，其中，新能源汽车销量18.97万辆，同比下降17.35%。这是比亚迪汽车包括新能源汽车销量连续第二年下滑。
更强的选手比更强的选手更强。在比亚迪新能源汽车销量接连下滑的同时，老对手特斯拉却在迅速崛起。
据公开数据，2020年特斯拉Model 3销量137459辆，比亚迪韩EV销量28772辆。比亚迪韩在与Model 3的竞争中处于弱势。随着特斯拉降价，比亚迪的竞争压力进一步加大。与此同时，威来、小鹏、理想等“后起之秀”的新动力汽车公司销量迅速攀升，市场竞争日趋激烈。
据第一财经报道，比亚迪目前正在进行重大人事变动，而销售总经理一职空缺。需要注意的是，比亚迪的重销售岗位近年来变动频繁：2015年7月，时任比亚迪销售总经理侯岩主动离职，比亚迪第八事业部总经理舒友星接任。2017年10月，比亚迪再次调整，原销售执行副总经理赵长江接替舒友星担任比亚迪销售总经理。
动力电池也令人担忧。从电池起家的比亚迪，已经被同行们纷纷超越。2017年宁德时代超越松下、比亚迪，全球第一；2020年，LG化学将从后面来。比亚迪已经从“电池王”变成了行业第三。
芯片短缺下急分拆半导体
然而比亚迪似乎并没有放弃，像面具一样不断衍生新概念。受疫情影响，全球半导体芯片供应失衡。除了电子行业，汽车行业受到了严重影响，导致大多数汽车企业被迫减产停产。半导体发展迫在眉睫。
2020年上半年，比亚迪半导体短短20天内完成两轮融资，融资总额27亿元。红杉资本、CICC、SDIC创新、小米、联想、招商银行国际、SMIC、SAIC、BAIC、碧桂园、韩国SK集团等世界知名机构参与认购。据悉，比亚迪半导体正在接受CICC的指导，并计划在a股上市。
有业内人士表示，比亚迪的IGBT是其最大的核心竞争力。比亚迪半导体依托比亚迪的整车业务，在产品应用上有优势。
分拆的决定有三层含义：一是增强半导体业务的活力，在保持公司控制权的基础上加强自主经营，为品牌中和和体外销售扩张奠定基础；第二，半导体业务的价值可以在资本市场重估，有利于挖掘市场价值，进而带动公司整体市值上升；第三，在公司财务费用和负债率压力相对较大的情况下，股权融资将缓解公司R&D投资和财务融资压力，利用外部资本增加半导体业务投资，加快市场拓展。
但也有人担心，在新一轮产业浪潮下，资本正涌入半导体领域，展开产业升级竞争，竞争激烈。
据悉，目前全球能提供IGBT汽车规格的公司只有四五家，包括英飞凌、西门子半导体、安森美、三菱电机、富士电子等。国内新能源汽车使用的IGBT 80%是英飞凌，少数是三菱电机和安森美，但比亚迪的半导体电池很少使用。虽然比亚迪已经突破了IGBT的外资垄断，是中国唯一一家IGBT产业链完整的汽车公司，但与国外仍有较大差距。
面对比亚迪近日频繁的动作，市场对此的反应也大相径庭。支持者认为，比亚迪有核心技术，有整个产业链，有巴菲特的加持，应该像特斯拉一样享受高估值。但也有人认为，比亚迪目前的市场份额和销量不足以支撑过高的市值，财务数据透露出危险信号，其发展面临诸多不确定性。
2020年以来高管减持频繁
值得注意的是，虽然比亚迪整体销量下滑，营收不利，但比亚迪股价在过去一年有所上涨，实现重大突破。a股和港股的股价从最初的40元一路上涨，最高超过270元，目前两市市值均超过7000亿元。
1月26日晚，比亚迪宣布最近收到股东、高级经理李柯来信，以个人资金需求为由，拟减持a股不超过100万股。
比亚迪副总裁李柯和比亚迪董事长兼总裁王传福是夫妻关系，根据《今日财富》杂志统计，相比2018和2019年，2020年至今，比亚迪高层减持套现的动作较为密集。
根据财报薪酬表，吕向阳、夏佐全和李柯三人是除王传福外，公司排名最靠前的三位。2020年6月末，夏佐全首先进行减持，从6月底到7月27日，共进行了10余次减持。公告显示，夏佐全减持价格区间在72.459-72.176元/股，套现约4.91亿元，减持后夏佐全持股由3.716%降为3.467%。
第二个减持套现的是比亚迪第二大股东吕向阳，据公开信息显示，吕向阳1995年2月与其表弟即王传福，共同创办比亚迪实业有限公司，现任比亚迪副董事长兼非执行董事。其创立的融捷投资控股集团有限公司在比亚迪持股5%以上。
此次吕向阳减持，正是通过融捷投资实施。按照1月15日发布的公告，从去年9月14日开始到今年1月15日，融捷投资已累计减持20余次，减持数量过半，减持价格区间为 93.787元/股至241.112元/股。按照减持区间成交均价粗略计算，融捷投资已套现约7.6亿元。
虽然，比亚迪表示“李柯对公司的发展前景仍然充满信心，仍将长期坚定地持有公司股份。”但有业内人士猜测，多位高层减持套现的举动绝非巧合，或与近来比亚迪股价估值过高和业务乏力有关，就该问题《今日财富》杂志多次联系比亚迪方面，但未获回复。