金融时报:央行公开市场操作“相机抉择”保护节前资金

原标题：公开市场操作“相机抉择”关爱节前基金

1月28日，央行发布通知称，接近月末财政支出大幅增加。同日，为保持银行体系合理充裕的流动性，将利率维持在2.20%，通过利率竞价的方式进行了7天1000亿元人民币的逆回购操作。考虑到当日2500亿元逆回购到期，当日资金净支取1500亿元。

从本周开始，央行公开市场操作结束了之前的“地量”操作，规模逐渐加大，但资金一直保持净撤出状态。春节前一段时间，流动性需求增加，货币市场利率上升。1月28日隔夜Shibor报3.02%，7天Shibor报2.98%，均明显高于元旦前后。

流动性需求上升的背后，中国银行研究院研究员李一举表示：一是1月是企业纳税期，企业的纳税行为会增加财政存款。根据过去几年的数据，1月份的财政存款一般会增加6000多亿元。二是1月份是商业银行传统的信贷集中期，我国经济处于疫情过后的快速复苏期，企业信贷需求相对旺盛。第三，随着春节的临近，居民未来的现金需求将逐渐增加，以满足他们的消费或支付需求。

但与往年相比，今年节前的流动性需求有所下降。李一菊表示，主要原因是2021年地方债务额度没有提前发放，导致1月份债券供应量下降，降低了货币市场对流动性的需求。此外，由于疫情的反复影响，大量居民将在现场度过假期，这将减少居民的提现需求。

公开市场的净退出也引起了市场的关注。对此，光大银行金融市场部分析师周表示，虽然近日央行逆回购收缩对冲了到期日，但央行维持了对冲操作，释放了央行正在稳定市场预期的信号；虽然基金利率有所上升，但没有出现“恐慌”上升，说明市场整体仍处于紧平衡格局。月底和春节快到了，央行会在节前管好资金。1月28日上午，DR007下跌83个基点，说明货币市场流动性明显缓解。

关于未来的流动性环境，周表示，2020年4月宽松的流动性环境不太可能重现。近日资金净回笼表明监管部门不愿看到流动性过度宽松导致的无序杠杆套利和资产泡沫风险，导致市场减少局部非理性投机。

交通银行金融研究中心分析师夏丹认为，近期“双升本地房价上涨、存量债务增加”的市场状况客观反映了乐观的经济预期和整体流动性不足。然而，资产价格的快速上涨，特别是当地房地产市场的快速升温，可能会引起对资产泡沫的担忧。央行在上周集中纳税期间连续支付大量净投资后，本周边际调整为净收益，这是公开市场操作的表现。

李一菊还认为，风险防范的重要性在不断增加。截至2020年第三季度末，宏观杠杆率为270.1%，比2019年底提高10.07个百分点。这也是货币市场利率回升的背景。