对保险公司投资资产渗透到底支付二代二期改版征求意见

对险企投资资产穿透到底 偿二代二期修订征求意见

房地产重估用来膨胀偿付能力，多层嵌套投资用来掩盖真实的偿付能力水平。在日益完善的保险监管体系下，这类偿付能力指标“泡沫”将被一一戳破。

上海证券报记者昨日独家获悉，为进一步提高保险业偿付能力监管的科学性、有效性和全面性，银监会全面修订了现有的风险导向型偿付能力制度规则，并形成了二代和二期工程20项监管规则的修订草案，近期开始征求业内意见。本次修订的原则是对保险公司的投资资产进行“全面渗透和渗透到底”，准确识别和计量保险公司的投资风险。如果资产无法渗透，将适用惩罚性资本要求。

穿透到底准确识别投资风险

偿付能力充足率作为风险防范的“牛鼻子”，是近年来保险监管的核心。2015年2月，第二代正式发布，对提高行业风险防控能力、促进行业转型升级起到了积极作用。随着保险经营环境、业务模式和风险特征的不断变化，第二代保险的实施遇到了新情况、新问题，需要进一步优化和调整。

征求意见稿显示，在第二代“三大支柱”监管框架下，对现有17项监管规则进行了全面修订，新增7号、14号、《市场风险和信用风险的穿透计量》号、20号等3项监管规则，共形成20项第二代骨干技术标准监管规则。

在量化资本要求的第一个支柱，实施渗透监管。根据征求意见稿，保险公司在测算投资资产的市场风险和信用风险的最低资本时，应按照“全面渗透、渗透到底”的原则确定保险资金的最终投资方向，并以实际投入的底层资产为基础测算最低资本，以准确反映其风险本质。例如，保险公司投资的信托计划的标的资产为房地产的，按照渗透的房地产计提最低资本。对于嵌套关系复杂导致的不可渗透资产，设置惩罚因子，大大增加其资本要求，引导保险公司减少投资嵌套，提高信息透明度。

严格资本认定标准，巩固保险公司资本质量。比如投资性房地产，要求按照成本模型计量金额确定确认价值，防止高估偿付能力。根据以往的调查，一些保险公司通过对投资性房地产的重新评估和公允价值计量，达到了增资和提高偿付能力水平的目的。但偿付能力达标并不排除虚高和泡沫的可能。

此外，《征求意见稿》加强了对保险风险的监管，科学反映了保险公司的风险状况。比如，针对融资性信用保证保险的高风险，风险暴露草案以贷款余额作为其风险暴露，借鉴巴塞尔协议三确定相关风险因素，大大提高了该保险的资本金要求。

《征求意见稿》还完善了长期股权投资监管标准，引导保险公司审慎投资。例如，在实际资本评估方面，征求意见稿完善了长期股权投资的确认标准，加强了减值要求。保险公司持有的上市公司蓝筹股，允许以市值作为其认可价值；保险公司持有的其他上市公司股份，账面价值持续低于市场价格一年或者低于账面价值的比例超过50%的，以市场价值作为其确认价值。

《征求意见稿》完善了利率风险的计量方法，引导保险公司优化资产负债匹配管理，这一点越来越受到关注。包括：优化套期利率风险的资产范围，根据资产现金流本质和与会计分类脱钩的原则，将所有对利率敏感的资产纳入利率风险的套期范围；统一基准利率曲线和资产负债评估的不利情景。资产负债评估统一采用60天移动平均债券收益率曲线及其不利情景，更及时地反映保险公司的利率风险。

优化评级标准科学反映实际风险

在定性监管要求的第二个支柱中，征求意见稿优化了综合风险评级的评价标准，科学地反映了保险公司的实际风险。

比如这次修订细化了保险公司的监管评级类别，将A类和B类分别细分为AAA、AA、A和BBB、BB和B六个子类，进一步提高了差异化；对难以资本化的风险评估指标和标准进行了全面修订，评估指标数量从目前的535个减少到112个。

此外，优化流动性评价标准和指标，全面监控流动性风险。

比如根据保险公司的流动性管理和业务结构特点，从资产负债角度对财产保险、寿险和再保险公司设置不同的风险指标，对保险公司的流动性风险进行综合监控；现金流量测试对短期风险的预警能力得到加强，现金流量测试频率由每年一次修订为每季度一次，现金流量预测区间统一为未来12个月。

扩大信息披露内容，发挥监督约束作用

在第三支柱市场约束机制方面，保险公司偿付能力信息披露内容进一步扩大，增加了重大事项、管理分析和讨论、外部机构意见、偿付能力报告审计重大变化等披露要求，有利于进一步提高信息透明度，充分发挥相关方的监督约束作用，更有效地防控偿付能力风险。

据了解，根据征求意见的情况，监管部门将进一步修订完善20项监管规则，经审议后正式发布。实施时间和过渡期将分别考虑。