机构对市场前景判断谨慎 历史上很难连续三年获得更高的

2021年前两个交易日，上证综指站在3500点，沪深股市日均成交量突破万亿元。最近，一些机构表示，希望降低2021年的投资收益预期。分析师表示，a股估值偏高。考虑到估值与利润的匹配以及流动性回归中性对市场情绪的影响，2021年a股整体判断较为谨慎。

日成交额连续破万亿

“上证指数3500点具有很好的指导意义，这意味着市场处于强势地位，有望继续上涨。”上海合道资产董事长陈晓萍表示。

餐饮板块无疑是最大赢家，两天涨幅7.13%。其次是农林牧渔业，增长6.81%。此外，国防和军工行业增长5.65%。在食品和饮料行业，白酒库存大幅上升，达到9.49%。

航空公司首席投资官表示，高估值市场已经被演绎到了极致。往往在调整之前，热门板块的上涨只是看起来不错，背后的风险却在继续积累。制药和计算机行业的急剧调整是过去的一个教训。目前酿酒和新能源板块风险较大，三四线品种暴涨也预示着风险信号。

陈晓萍说，展望第一季度，全球疫情得到有效控制是一个缓慢的过程，经济复苏的道路仍然崎岖不平。欧美和新冠肺炎疫苗的接种范围、时间表和病毒变异程度都是需要不断评估的变量。在复苏相对较弱的假设下，股市不存在系统性风险。

　机构直言降预期

许多机构也表达了对2021年市场保持谨慎的观点，表示应降低投资收益预期。

平安证券在年度战略报告中表示，2021年整体市场估值可能会受到流动性收敛的制约，但利润上行的主要逻辑线将继续大概率延续，a股预期收益率较2020年可能会有一定程度的收敛。招商证券认为，2021年股市供求关系存在不确定性，预期收益率将低于2020年。深湾宏源证券表示，2020年超额增加和长期复利透支的目标存在阶段性风险，投资者不应盲目乐观。

重阳投资总裁王庆表示，市场主流机构在过去两年实现了更高的收益率，投资者需要降低对未来一两年的预期。

陈晓萍坦言，机构希望投资者降低2021年收益率预期的主要原因是，2020年公募基金收益率可观，2019年表现良好，历史上连续三年难以获得较高的收益率。

　寻找细分龙头

2021年应该怎么布局？

北京何炬投资表示，全面提升消费类科技估值的阶段可能已经过去，下一阶段的机遇在于找到业绩确定性更高的子行业和公司。看好年初科技和成长型板块的机遇，尤其是新创、军工、电子、通信等在战略性新兴产业中具有一定估值优势的板块。

星石投资表示，2021年将关注资产壁垒高的公司。这类公司拥有以资本或厚渠道为主的核心运营资产。这类核心经营性资产的新供给需要较长时间才能形成，因此供给刚性显著。比如形成固定资产的能力需要较长的建设周期，或者需要持续投入研发和技术积累的产出效率，或者形成网络化的渠道资源需要大量的时间和资源。典型行业包括有色金属、高端设备、可选消费、线下服务。