如果房价包含在通货膨胀中 美国消费物价指数现在是3%

周小川在最近一篇题为《拓展通货膨胀的概念与度量》的文章中提出了以下观点：资产价格不再可能排除在通货膨胀之外，如何纳入需要研究。

周小川说，传统的通货膨胀计量现在面临着一些缺点和挑战，包括资产价格下降造成的扭曲，以及用什么收入作为计算通货膨胀的支出篮子。

全球资产管理公司AllianceBernstein的前首席经济学家约瑟夫卡森(Joseph Carson)也提出了类似的观点：如果将CPI计入实际房价，美国现在的通胀率将为3%。

约瑟夫卡森在文章中说，在经济衰退期间，“实际”消费价格通胀正在上升。这与正常的衰退模式背道而驰，在正常的衰退模式下，需求疲软和产能过剩共同缓解通胀压力。

主要原因在于房地产市场。

凯斯-席勒房价指数在过去一年上涨了7%，是前一年的两倍多。房价的大幅上涨不仅是2014年以来最快的，也与前两次衰退不同。2001年经济衰退期间，物价涨幅放缓三分之一；金融危机期间，房价呈现战后最大折扣，全国范围内跌幅超过12%。

但CPI并不反映房价通胀，因为它利用非市场租金指数来捕捉房价通胀的趋势。美国劳动局的统计数据显示，非市场租金指数在过去12个月中上涨了2.5%，比价格涨幅低450个基点。

因此，如果用真实房价代替非市场租金，核心CPI在过去一年将增长3%，几乎是官方统计的两倍。

约瑟夫卡森还指出，如果没有综合价格指数，那么房价将是衡量通货膨胀和适当官方利率的最重要指标之一。因为房价周期包括宽松的信贷/金融条件、过度的需求和通胀预期，这些都是通胀周期的关键因素。