价格投机到离谱的价值可转换债券赎回有望浇灭邪恶的投机

来源：今日北京商业

振德可转债强制赎回，将是对可转债不良投机的警示。如果可转债价格被炒作到离谱的地步，资金损失将不可避免，有43只可转债有强制赎回的可能。投资者应该警惕其中的风险。

根据振德医疗的公告，2020年10月20日至11月9日，公司股票符合“本次发行的可转换公司债券转换期内，如果公司股票在至少连续15个30个交易日的收盘价不低于当前转换价格的130%”，则“振德可转换债券”的赎回条款再次被触发。

也就是说，振德可转换债券持有人在最后一个交易日之前会有三个选择。一种是出售直接持有的债券；二是持有到期，取回100元面值及相应利息；三是转换股份。那么，如果投资者在持有到期时将债券赎回给上市公司，将面临更大的投资损失。目前可转债价格高达461.85元，赎回价格只能在100元前期，投资者的损失会很大。因此，不建议投资者在本栏持有到期日。

转换的话，振德医疗现在的股价是66元。投资者持有面值10万元的可转换债券，就可以按照14.01元的转换价格转换股份。投资者面值10万元的可转换债券，可转换为振德医疗7137股，价值471042元。如果投资者直接卖出可转换债券，可以得到461850元，那么相比之下，转换后会得到更多的价值，但是直接卖出可以减少一定的波动，投资者不必等到转换到了再卖出，可以降低一天的持股风险。

振德可转债的价格其实是合理的，也是大资金控制风险的结果。但相比之下，那些股价比转换价高不到30%的公司，更容易受到大型基金的恶性炒作。这43只被强制赎回的可转换债券相对来说更为理性，如果有大量资金强制对这43只可转换债券进行投机，只要价格高于其合理价值，投资者就可以毫不犹豫地直接卖出可转换债券。如果你真的看好上市公司，可以用卖债券的资金直接购买相应的股票，这样投资者的权益不会减少，也可以获得价差收益。

强制赎回可转换债券有利于上市公司。考虑到赎回债券的巨大损失，投资者基本上会选择单方面转换股份，让上市公司摆脱未来偿债压力，完成真正的再融资。因此，上市公司在满足强制赎回条件时，必然倾向于强制赎回。

强制赎回条款对于股价比可转换债券价格高不到30%且暂时不存在强制赎回可能性的可转换债券来说意义最大。如果大资本疯狂哄抬可转债价格，并不排除投资者随趋势买入相应股票的可能性，那么股价将超过可转债价格的130%，从而满足强制赎回条款。这时可转换债券价格就要逼近真实价值，可转换债券投资者就要承担价格泡沫破裂的风险。

可转换债券是一种很好的价值投资品种，不应受到非理性资本投机的影响。本专栏希望可转债能够尽快回归正轨，成为投资者长期价值投资的好产品，而不是投机的工具。