大神林:目标是两年内门店数量翻倍 激进扩张的目的是什么？

最近，大森林宣布了最新的扩张计划：到2022年底，门店目标为1万家，而到今年第三季度，公司门店总数将达到5541家，这意味着大森林将在两年内将门店数量翻一番。

2020年第三季度，大森林新增门店329家：新增门店172家，收购门店138家，加盟门店39家，关闭门店20家。今年1-9月并购7起，其中去年并购2起，今年交割1起，目前交割1起；今年新确认的M&A项目有5个，其中河南3个，河北1个，黑龙江1个。

那么，大神林为什么要扩张得这么快呢？其创始人葛云峰曾说：“之所以会出现押马现象，是因为‘地域’非常重要。”在医药零售行业，更多的门店可能意味着更多的收入和市场份额。

对此，西部证券表示，“作为领先的药店之一，公司受益于行业集中度的快速扩张，新店和分新店的业绩不断发布。”

国源证券还指出，大森林通过“内生延伸”的扩张模式，因地制宜地扩大门店布局，使业绩的快速增长得以持续。

根据公司2020年第三季度报告，营业收入104.92亿元，同比增长30.49%；归属于母亲的净利润8.67亿元，同比增长55.90%；扣除不回母净利润2.67亿元，同比增长57.70%。性能继续高速增长。最近，大森林解释了第三季度的增长动力：在30.49%的收入增长中，老店贡献了13.8%，M&A贡献了6.5%，新店和次新店贡献了10%左右；在55.9%的利润增长中，老店贡献了26%，政府补贴和减税贡献了20%，另外10%主要来自：深化华南市场、开新店、并购、加入三驾马车、有效落地等。可见扩张占收入增长的一半以上，确实对利润增长有帮助。

政策方面，除了新冠肺炎疫情引发的预防需求上升外，近年来“十三五”、“健康中国2030”、“十三五”以及限制公立医院扩张的政策相继出台，“以预防为主，预防疾病”成为政策大方向。再加上中国老龄化社会的加速到来，需要健康的人口不断膨胀。

大森林药业集团有限公司是一家集医药制造、零售、批发为一体的集团企业。在所在的医药零售行业，与唐艺昕、益丰药业、普通百姓并列为四大龙头企业。大森林作为市场上最新的公司，凭借其快速扩张战略，今年终于实现了“赶超”，在收入、净利润增长和总市值方面都远远领先于其他三家公司。截至11月9日，已达到最高股价97.16元，总市值625.03亿元。

虽然现在大森林咄咄逼人的扩张让其领先，但策略并不完美。

首先，M&A是大森林的一个关键点，但M&A也会带来商誉减值的风险。如上所述，今年新增并购5家，其中4家是51%控股并购。大森林的想法是，这种做法便于制度和业务的对接，可以充分发挥原股东的积极性，共同发展，也可以利用彼此在当地的口碑，有利于公司在外省的发展。诚然，这是一种便捷的扩张方式，但随着未来大神林并购数量的增加，商誉的风险也会增加。

第二，与大神林大举扩张线下店铺截然不同的是，它对线上渠道的态度过于保守。该公司表示，“线上无法取代线下店铺，未来趋势是线上和线上融合，O2O是最好的发展方向”。据该公司介绍，实体店具有方便、服务更专业和bei的优势。

大神林在两广发展，第一步向外省扩张的是河南。早在2017年，公司就开始加大在河南的投入，直到今年第三季度，销售额约8.5亿元，利润1000多万元，门店860多家，而市场份额只有4%左右。可见省外阻力还是很大的。除广东广西河南外，河北江西将继续稳步扩张。事实上，可以看出，专注于线下店铺的建立会大大降低开发速度。另一方面，线上销售没有地域问题，可以更好的帮助扩张。

最后，新兴的DTP制药前景不明。DTP药房是指患者在医院领取处方后，药房根据处方在患者或其家属指定的时间和地点将药物送到门口，关心和跟踪患者用药的进度，提供用药咨询等专业服务。目前，大神林共有73家DTP药店，其中60%位于广东，新增40多亿元，这是包括大神林在内的许多制药公司关注的新模式。但医院处方流出是DTP药店存在的前提。如果收紧相关政策，DTP药店将失去运营权。而且DTP药房又被称为高价值新特药的直递平台，面临药价高、医保报销金额低、普通消费者支付困难的问题。

一位机构投资者对目前医药零售行业的竞争状态进行了评论：“不仅大森林，其他三家竞争对手也在积极进行门店的增设和并购。但未来医药流通零售的变革点更有可能上线，所以谁能把握住线上流量的机会，谁就更有可能成为最终赢家。”